四维图新（002405）研报：事件点评：世纪高通联合中标北京车路云一体化新基建项目

    【四维图新中标北京车路云一体化新基建项目，深耕产业智能化发展】

    四维图新子公司世纪高通成功中标北京车网科技发展有限公司的“北京市高级别自动驾驶示范区3.0扩区建设项目路侧智能感知设备-1标段”项目，与北京百度网讯科技有限公司和北京世纪高通科技有限公司组成的联合体共同中标。此中标项目是北京车路云一体化新基建项目的重要组成部分，旨在服务于高级别自动驾驶，同时兼顾智能网联车辆、交管、交通等智慧城市功能。项目将在通州区175平方公里范围内部署580个路口的智能化路侧系统，涵盖感知、传输、边缘计算、信号采集、智能终端等系统，并通过车路云一体化云控平台和自动驾驶车辆监管平台等展示前端可视化系统。

    四维图新将车路云一体化建设列为公司重点发展方向，全面布局车、路、云、网和图端，以车端智能应用、路侧融合感知计算、云端高精度地图服务、数据合规平台、交通管理应用为核心能力，打造车路云一体化解决方案。此举将为规模化应用提供有力支撑，实现车端的高精度定位、协同感知和精准控制，路端的设备精确配准、有效融合和精准认知，云端的精细监控、协同管控和在线运维，网端的合理规划、按需通信和安全连接，以及图端的生态更新、动态配发和快速加载。

    “车路云一体化”试点有助于挖掘和提升协同需求，加速智慧交通和智慧城市产业的发展。自动驾驶技术推动车联网和路网基建行业的进步，依赖于高精度定位、环境感知和通信技术的支持。四维图新参与了包括北京、上海、天津、深圳、广州、重庆、无锡、成都、南京、襄阳、德清在内的多个智能网联汽车示范区和车联网先导区建设。

    基于此背景，民生证券研究所预测四维图新2024年至2026年的营业收入分别为36.78亿、48.22亿和65.87亿元，对应市销率分别为4倍、3倍和2倍，维持“推荐”评级。然而，投资建议需谨慎考虑行业景气度的不确定性以及自动驾驶与高精地图行业竞争加剧的风险。

    【盈利预测与财务指标】

    | 项目/年度 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E |

    | --- | --- | --- | --- | --- |

    | 营业收入（百万元） | 3,122 | 3,678 | 4,822 | 6,587 |

    | 增长率（%） | -6.7 | 17.8 | 31.1 | 36.6 |

    | 归属母公司股东净利润（百万元） | -1,314 | -777 | 16 | 574 |

    | 增长率（%） | -290.6 | 40.9 | 102.0 | 3578.9 |

    | 每股收益（元） | -0.55 | -0.33 | 0.01 | 0.24 |

    【风险提示】

    行业景气度存在不确定性；自动驾驶与高精地图行业竞争加剧。

    【投资建议】

    随着智能网联汽车准入和上路通行试点、“车路云一体化”试点的扩大、行业标准的清晰化、法律法规的完善以及渗透率的提升，整体投资机会显现。四维图新全面布局车、路、云、图端，并与生态合作伙伴协同建设，助力智能驾驶发展。预计公司2024-2026年营业收入分别为36.78亿、48.22亿、65.87亿元，对应市销率为4倍、3倍、2倍，维持“推荐”评级。