华宝新能（301327）研报：业绩扭亏为盈，高毛利率海外业务占比高

    华宝新能（301327.SZ）近日发布了2024年半年度业绩预告，显示公司上半年实现了扭亏为盈的良好态势，归母净利润达到了6000-8000万元，同比增长217.5%~256.7%；扣非归母净利润为3200-4200万元，同比增长138.9%~151.0%。这一转变得益于公司便携储能和光伏产品在全球范围内的销售情况好转。2023年由于欧洲市场库存积压导致销量下滑，而2024年欧洲市场的库存水平已恢复正常，预计下半年将呈现良好增长趋势。此外，日本市场份额已超过50%，美国市场也实现了同比正增长。2023年，虽然受到高价库存的影响，公司的毛利率降至39.7%，但在库存出清和原材料价格回落的背景下，2023年下半年毛利率已经环比增长1.0pct，预计2024年毛利率将进一步回升至约42%。

    公司的海外业务占比高达91.2%，毛利率为41.5%，相比之下，国内业务收入占比为8.8%，毛利率为21.2%。为了进一步拓展海外市场，公司自2015年起就构建了“品牌官网独立站、第三方电商平台、线下零售”三位一体的销售模式，并在全球设立了21个品牌官网，覆盖40个国家和地区，同时与全球知名品牌商或零售商合作，产品已进入近9000家零售渠道。

    在研发投入方面，公司近年来持续加大技术创新力度，近三年研发费用年均复合增长率高达86.31%。2023年的研发费用投入金额为1.52亿元，同比增长28.9%，研发人员占比也达到了20.14%。在产品和技术上，完成了多项技术创新，如三防产品技术预研、宽温域钠电池、固态电池、磷酸锰铁锂的初步技术积累以及CTP模组结构创新设计等，同时在光伏太阳能板领域也取得了显著进展。

    基于上述分析，预计华宝新能在2024-2026年的EPS分别为1.74、2.55、2.94元，归母净利润分别为2.2、3.2、3.7亿元。截至8月5日收盘价67.0元，2024-2026年的PE分别为38.5、26.3、22.8。首次覆盖，给予“买入-B”评级。需要注意的风险包括原材料价格大幅波动、地缘政治因素、下游需求不及预期以及行业竞争加剧等。