北汽蓝谷（600733）研报：享界S9首发ADS3.0亮相，进击高端豪华轿车市场

    8月6日下午，北汽蓝谷与鸿蒙智行联合发布了享界S9旗舰轿车，Max/Ultra版售价分别为39.98万元和44.98万元，低于此前45-55万元的预售价格。享界S9的主要亮点包括首发ADS 3.0智能驾驶系统，该系统应用了端到端架构的核心算法，并新增了本能安全网络来保障算法的下限，同时还实现了从车位到车位的全场景智驾贯通，学习训练算力达到了5E FLOPS，每天可以学习3500万公里的数据。此外，享界S9延续了问界M9的家族设计语言，采用了“寰宇美学”的设计理念，内饰主打静谧、隐私和舒适，配备了一系列高级功能，如座椅按摩、通风、加热以及“零重力模式”的后排座椅。动力方面，全系标配了100kWh的华为800V巨鲸电池，底盘则基于D级轿车专属途灵平台打造，全系还标配了CDC+空簧。

    享界S9将主要竞争车型定位于豪华轿车市场，包括宝马5系、奥迪A6、奔驰E级以及沃尔沃S90等。2023年，这些车型在国内市场的销量分别为14.3万辆、17.8万辆和16.2万辆，而国内35万元以上级别的轿车年销量约为67万辆，其中大部分市场份额被合资或外资品牌占据。因此，享界S9凭借其越级的空间、配置、舒适性和智能化水平，加上华为品牌的加持，有望填补国产品牌在高端轿车市场的空白。随着增程版车型的上市，享界S9的月销量有望突破1万辆。

    从投资角度来看，享界品牌结合了北汽的制造实力和华为的智能化优势，首款车型享界S9集豪华与科技于一身，定价策略超出预期，有望对传统豪华合资品牌形成有力的竞争。考虑到享界的高端定位和后续的产品规划，预计其生产和销售将会稳步增长，从而显著改善公司的收入和盈利状况。预计2024-2026年，北汽蓝谷的归母净利润分别为-40亿元、-5亿元、10亿元，维持“买入”评级。然而，也需要关注汽车销量不及预期、新能源汽车行业竞争加剧以及原材料价格波动和供应短缺等风险因素。