牧原股份（002714）研报：业绩扭亏为盈，成本助推全年盈利释放

    牧原股份公布了2024年半年度报告，报告显示公司上半年实现营业收入568.66亿元，同比增长9.63%，实现归母净利润8.29亿元，成功实现了扭亏为盈。在生猪养殖方面，公司上半年共销售生猪3238.8万头，同比增长7%，其中商品猪2898.2万头，仔猪309.3万头，种猪31.2万头。截至6月末，公司能繁母猪存栏为330.9万头，生猪养殖产能达到8048万头，预计全年生猪出栏将在6600万到7200万头之间，保持了稳定的增长态势。此外，公司的养殖完全成本持续下降，6月份已经接近14元/kg，较去年平均成本15元/kg下降了1元/kg，其中饲料成本下降贡献了约40%，而自身养殖成绩提升和费用优化则贡献了剩余的60%。

    在屠宰业务方面，牧原股份上半年共屠宰生猪541.5万头，产能利用率为37%，与去年同期基本持平，但由于下游需求不足，上半年屠宰业务出现了5亿元的亏损。面对这一状况，公司计划通过开拓肉食销售市场和渠道、优化产品结构等方式来提高产能利用率和运营效率，进而提升屠宰肉食板块的盈利能力。

    从财务角度来看，得益于生猪养殖业务盈利能力的提升，牧原股份的现金流状况持续改善。2024年上半年，公司经营性现金流净额达到了154.74亿元，货币资金余额为203.60亿元，资产负债率降至61.81%，相比一季度下降了1.78个百分点。公司资金储备充足，现金流安全稳定，并将继续探索融资渠道，优化负债结构，降低资产负债率。

    基于对公司未来发展的乐观预期，东兴证券给予牧原股份“强烈推荐”的评级。预计公司2024年至2026年的归母净利润分别为140.79亿元、272.04亿元和219.46亿元，EPS分别为2.65元、4.97元和4.01元。尽管面临生猪销售不及预期、价格波动以及疫病等风险，但分析师认为，随着供给端的逐步收缩和消费需求的边际改善，猪价有望在下半年维持震荡走高的趋势，这将有助于公司全年业绩的持续增长。