和而泰（002402）研报：和而泰深度报告：出海持续突破，业务多点开花

    和而泰作为智能控制器行业的领军企业，深耕行业二十余年，形成了家用电器、电动工具、汽车电子、数智能源、智能化产品五大产业集群，并通过子公司铖昌科技涉足相控阵T/R芯片产品，打造出“4+2”产业格局。公司业务遍布全球20多个国家和地区，生产基地在越南、意大利已实现规模化量产，墨西哥生产基地计划于2024年投产。和而泰通过平台化、模块化、标准化的研发体系，满足多样化的产品功能需求，并采用柔性化生产模式以满足全球终端厂商的质量标准要求。2023年公司实现营业收入75.07亿元，同比增长25.85%，展现出稳健的增长势头。

    随着全球产业向中国转移和专业化分工的持续发展，智能控制器行业的集中度有望进一步提高，为行业龙头提供了中长期增长动能。和而泰在国际市场中获得了伊莱克斯、惠而浦等众多知名客户的认可，展现了其强劲的国际竞争力。

    在家用电器领域，和而泰不断扩展产品线并开拓新客户，同时以家电智慧化为导向，探索全屋智能的智慧化和生态化。电动工具业务方面，受益于电动化、无绳化、智能化的趋势，以及终端需求的旺盛，中期有望迎来业绩拐点。汽车电子业务方面，随着新能源汽车渗透率的提升和汽车电子比重的增加，公司有望受益于行业发展的α+β效应。铖昌科技的T/R芯片业务凭借行业高壁垒占据优势地位，特别是在卫星互联网领域的应用前景广阔。

    综上所述，和而泰作为智能控制器领域的领导者，未来有望持续受益于行业扩容和集中度提升的影响，预计2024年至2026年的收入将分别达到94.77亿元、118.76亿元和148.30亿元，归母净利润分别为6.25亿元、7.65亿元和9.97亿元。首次覆盖给予“买入”评级。需要注意的是，国际局势动荡、行业竞争加剧等因素可能带来一定的风险。