工业富联（601138）研报：AI服务器需求强劲，业绩加速增长

    国投证券发布的研究报告显示，工业富联(601138.SH)在2024年上半年取得了显著的业绩增长。期内，公司实现营业收入2,660.91亿元，同比增长28.69%；归母净利润达到87.39亿元，较2023年同期增加15.8亿元，增幅达22.04%；扣非归母净利润为85.33亿元，同比增长13.23%。这一强劲增长主要得益于AI服务器需求的高速增长，据MIC及Trendforce的数据，2023年全球AI服务器出货量超过125万台，同比增长47%，预计2024年将进一步增长至194万台。工业富联凭借其在AI全产业链的垂直整合能力，有效抓住了这一发展机遇。

    此外，公司在全球化布局方面也取得了显著进展，不仅在云计算、网络通讯等领域实现了全球化布局，还通过全球数字化管理系统实现了柔性调配生产与供应链资源的能力。值得注意的是，工业富联的AI服务器工厂在2023年成功入选世界经济论坛的最新一批灯塔工厂名单，成为全球首个AI服务器灯塔工厂。目前，公司参与打造的灯塔工厂数量已增至9座。

    从客户角度来看，工业富联与全球主要服务器品牌商以及国内外云服务商的合作关系进一步深化，共同开发并量产高性能AI服务器，并为客户提供数据中心先进散热解决方案。公司连续五年入选工信部“双跨平台”，并以“灯塔领航者计划”服务了十大行业的1,500多家企业。

    研发投入方面，工业富联高度重视产品研发和技术积累，特别是在云计算、工业互联网、机器人等技术领域的授权专利数量增长迅速。公司专注于AI产业价值链上游的GPU模组、基板及后端AI服务器设计与系统集成等业务，通过内部优化和外部赋能，充分利用全产业链智能制造及研发优势，以更好地满足客户需求。

    展望未来，国投证券预计工业富联2024年至2026年的收入将分别达到5,563.65亿元、6,654.13亿元、7,964.99亿元，归母净利润则有望分别达到256.03亿元、312.48亿元、382.5亿元。基于上述预期，给予工业富联24年20倍PE估值，对应的六个月目标价为25.73元，维持“买入-A”投资评级。然而，需要注意的风险包括行业需求可能不及预期、新产品研发导入进度可能不如预期以及市场竞争加剧等问题。