神农集团（605296）研报：公司事件点评报告：养殖成本行业领先，出栏量快速增长

    神农集团（605296.SH）近期发布了2024年半年度业绩预告，报告显示公司实现了扭亏为盈，盈利水平逐步恢复。2024年上半年，神农集团预计实现归母净利润1.04-1.28亿元，同比增长139.4%-148.5%；预计实现扣非后归母净利润1.17-1.41亿元，同比增长144.9%-154.1%。这得益于猪价周期进入上涨高位以及公司持续扩大的成本优势。2024年第二季度，神农集团成功实现扭亏为盈，预计实现归母净利润1.08-1.32亿元，同比增长168.4%-183.5%；预计实现扣非后归母净利润1.11-1.35亿元，同比增长171.6%-187.1%。展望未来，随着2024年下半年猪价维持高位周期，公司的盈利空间有望进一步扩大。

    成本控制方面，2024年上半年神农集团生猪养殖平均完全成本降至14.2元/公斤，期间养殖成本持续下降，从2024年1月的14.6元/公斤降至6月的13.7元/公斤。成本下降的主要原因包括饲料原材料价格下跌以及公司生产效率的提升。通过聚焦完整的生猪产业链发展，神农集团有效地减少了产业链各环节间的外部交易成本。预计2024全年完全成本将进一步下降至14元/公斤以下，助力盈利空间的释放。

    生猪出栏方面，2024年上半年神农集团实现了109.24万头生猪销售（含对外销售和内部屠宰企业销售），同比增长62.8%，表现出强劲的增长势头。同时，商品猪销售均价同比增长5.6%至14.70元/公斤，实现了量价齐升的良好态势。截至2024年6月底，公司能繁母猪存栏量达到9.8万头，预计7月末将增至10.5万头。目前，神农集团的母猪存栏规模为12.2万头，考虑在建工程，预计到2025年，母猪存栏规模将达到13万头，表明公司产能有望持续扩张。

    财务健康方面，截至2024年第一季度，神农集团的资本负债率为29.53%，远低于行业平均水平，显示出良好的财务状况。此外，短期偿债能力也处于行业领先地位，流动比率达到了1.86。

    基于以上分析，预计神农集团2024年至2026年的收入分别为62.35亿元、89.49亿元和102.77亿元，EPS分别为1.14元、2.56元和2.41元。鉴于公司拥有行业领先的生猪养殖成本优势，以及持续的成本优势巩固和产能扩张潜力，预计公司的营收和盈利将持续增长，因此给予“买入”投资评级。需要注意的是，公司面临的风险包括生猪养殖行业的疫病风险、自然灾害和极端天气风险、产业政策变化风险、猪价上涨不及预期、饲料及原料市场行情波动风险以及宏观经济波动风险。