塔牌集团（002233）研报：业绩阶段性承压，高分红凸显投资价值

    塔牌集团2024年上半年业绩阶段性承压，但其高分红策略凸显了投资价值。期内，公司实现营收19.76亿元，同比下降31.17%；归母净利润2.26亿元，同比下降53.43%。第二季度单季营收9.83亿元，同比下降36.89%，归母净利润0.77亿元，同比下降69.41%。业绩下滑主要受到房地产投资放缓和基建投资资金紧张的影响，加之华南地区强降雨天气导致施工进度减缓。水泥销量和价格双双下跌，上半年水泥销量为695.27万吨，同比下降15.2%，吨收入和吨毛利分别下降20.9%和36.7%。这使得公司上半年的盈利水平和现金流承受压力，经营性净现金流仅为0.33亿元，同比下降93.7%。尽管如此，塔牌集团积极推进环保新能源项目，包括水泥窑协同处置固废项目和分布式光伏发电项目，前者实现了141.28%的营收增长，后者供电量同比增长55.67%。为了回馈股东，塔牌集团还制定了未来三年的股东回报计划，承诺每股现金分红不低于0.45元，当前股息率超过6.0%。展望下半年，随着水泥价格的恢复和需求边际改善，公司盈利有望得到修复。因此，维持对该股“优于大市”的评级。