信捷电气（603416）研报：2024年半年报点评：业绩超市场预期，核心产品份额稳步提升

    信捷电气于2024年发布了其半年报，显示其业绩超出市场预期，核心产品的市场份额也在稳步提升。上半年，公司的营业收入达到了7.97亿元，同比增长10.93%，归母净利润为1.27亿元，同比增长21.74%，扣除非经常性损益后的净利润为1.13亿元，同比增长30.75%。特别是第二季度，营收为4.57亿元，同比增长17.29%，归母净利润为0.82亿元，同比增长30.27%，扣非净利润为0.75亿元，同比增长34.72%。

    盈利能力方面，2024年上半年公司的毛利率达到了38.49%，相比去年同期增加了5.64个百分点，这主要得益于高毛利的PLC产品收入占比提升至39.13%，提高了4.49个百分点。此外，公司加大了营销网络建设和研发投入力度，导致期间费用率上升至23.88%，同比增加了2.21个百分点。

    面对工控行业的压力，信捷电气抓住了结构性机会，特别是在包装、机床、玻璃、木工、纺织、物流等行业提供了有效的解决方案。据睿工业数据，2024年第二季度，工控行业OEM市场的销售额同比下降7.5%，其中小型PLC下降3.3%，但信捷电气通过把握市场动态，实现了核心产品市场份额的稳步提升。具体来看，小型PLC、伺服系统、HMI的市场份额分别达到了8.2%、4.3%、4.3%，同比分别增长1.7、0.7、0.5个百分点。

    从产品角度来看，PLC产品收入为3.12亿元，同比增长27%，毛利率为56.7%，同比增长1.7个百分点。公司在巩固传统优势行业的同时，也加大了中型PLC产品的研发，并积极拓展新能源、高端制造等领域。驱动类产品收入为3.65亿元，毛利率为24.30%。此外，HMI产品的收入为0.93亿元，同比增长1.56%，毛利率为32.95%。

    综合考虑上述因素，预计信捷电气2024年至2026年的归母净利润分别为2.45亿元、2.99亿元、3.62亿元，同比增长分别为23%、22%、21%，对应的现价PE分别为18倍、15倍、12倍。因此，首次覆盖给予该股“买入”评级。需要注意的风险包括宏观经济下行和市场竞争加剧等。