珂玛科技（301611）研报：新股覆盖研究：珂玛科技

    珂玛科技(301611.SZ)，一家专注于先进陶瓷材料研发、生产和销售，以及泛半导体设备表面处理服务的高新技术企业，即将于7月30日启动新股询价。公司自2021至2023年，营收分别达到3.45亿、4.62亿和4.80亿元，同期归母净利润为0.67亿、0.93亿和0.82亿元。2024年第一季度，公司业绩显著提升，营收达1.61亿元，同比增长41.46%，归母净利润0.50亿元，同比激增251.53%。预计2024年上半年归母净利润同比增长253.66%至323.08%。

    公司亮点突出，依托刘先兵、施建中、王冠三位留美陶瓷材料博士组成的强大研发团队，珂玛科技已成为国产半导体设备先进陶瓷材料的领军企业。2021年，公司在国产半导体设备先进结构陶瓷本土供应商中市占率高达72%，在国内总采购规模中占比14%。公司不仅深耕半导体设备应用领域，还通过国家“02专项”项目，向高附加值的模块类产品拓展，重点突破产业链上的“卡脖子”难题，已实现陶瓷加热器和8寸静电卡盘的量产，12寸静电卡盘及超高纯碳化硅套件正处在客户测试阶段。

    表面处理服务方面，公司已在显示面板刻蚀设备领域取得市场领先地位，2021年在中国大陆市场份额约6%，其中刻蚀细分领域市场份额约14%。公司正积极拓展业务至显示面板CVD设备和半导体领域，已与全球CVD设备龙头A公司建立合作，5项新品精密清洗获其认证，3项表面处理项目正在认证中。同时，公司正建设四川工厂，以精密清洗、熔射产线服务半导体设备零部件，已对部分客户进行了试处理，有望进一步扩大半导体设备业务。

    同行业对比显示，公司虽然营收规模低于行业平均水平，但销售毛利率高于平均水平，展现出较强的盈利能力。面对未来，珂玛科技规划了三个募投项目及补充流动资金，旨在增强先进陶瓷材料和泛半导体核心零部件的生产能力，以及提升研发能力。这些项目的实施将为公司带来新的增长点，助力其在先进陶瓷材料和泛半导体设备领域的发展。

    然而，公司也面临技术泄密、核心技术人员流失、市场推广、知识产权纠纷等风险，以及业绩下滑、客户集中度过高、进口原材料依赖、市场竞争加剧等问题，这些都将对公司未来发展构成挑战。投资者在关注公司潜力的同时，也需警惕潜在风险。