水井坊（600779）研报：2024年中报点评：业绩符合预期，期待聚势启新

    水井坊（600779）2024年中报显示，业绩符合预期，上半年营收与归母净利润分别达到17.2亿元和2.4亿元，同比增长12.6%和19.6%。第二季度，营收与归母净利润分别为7.9亿元和0.6亿元，同比增长16.6%和29.6%。24财年（23Q3~24Q2）营收实现51.5亿元，同比增长25%，完成财年目标。Q2动销保持弱势平稳，高档酒Q2收入同增11.2%，Q1节奏调控后，Q2同比增速略有回升，但动销表现待恢复。Q2毛利率达81.5%，费用率显著回落，销售费率同比减少8.9pct至32.2%，管理(含研发)费率同比增加2.9pct至21.6%。新任总经理胡庭洲正式任命，期待其在市场营销、品牌宣传、销售渠道拓展方面实现管理优化。短期内，受大环境影响，次高端动销持续承压，调整2024~2026年归母净利润预测分别为11.3、11.6、13.2亿元，维持“增持”评级。然而，经济下行、疫情反复、次高端主力价位竞争加剧、品牌建设和消费者培育费用投放超预期等风险仍需关注。