东睦股份（600114）研报：粉末冶金龙头行稳致远，折叠屏手机铰链助推成长

    东睦股份(600114.SH)作为粉末冶金行业的龙头，正稳步前行，其在折叠屏手机铰链领域的布局尤为引人注目，有望推动公司成长至新高度。根据最新的研究报告，东睦股份凭借在粉末冶金(P&S)、软磁复合材料(SMC)和金属注射成型(MIM)三大技术平台的深耕，致力于为新能源和高端制造提供最优新材料解决方案及增值服务。特别是在MIM业务方面，受益于折叠屏手机市场的快速发展，东睦股份有望实现快速增长。折叠屏手机市场在2024Q1实现了83%的增速，铰链作为折叠屏手机的核心部件，其复杂且微小的金属零件组装对制造工艺提出了高要求，MIM技术因其能够制造复杂形状零件且支持高精度自动化加工的特性，成为了折叠屏手机铰链件的首选生产工艺。东睦股份通过旗下子公司上海富驰和东莞华晶在MIM行业的深厚积淀，取得了行业领先地位，将深度受益于折叠屏手机的快速发展。

    此外，东睦股份的P&S和SMC业务同样表现出色，下游应用广泛，成长空间广阔。P&S全球和国内市场正稳步增长，预计2022年-2027年全球粉末冶金市场规模将从278亿美元增至340亿美元。东睦股份作为国内P&S龙头，有望受益于汽车轻量化趋势、混动汽车和机器人减速机等行业的发展，实现长足成长。SMC方面，全球软磁粉芯市场规模预计将在2028年达到38亿美元，东睦股份2023年软磁材料收入已达8.26亿人民币，在国内领先，但全球市占率仍有提升空间，随着下游光伏、储能和新能源汽车及充电桩行业的快速发展，公司积极进行产能建设，有望充分受益。

    投资建议方面，预计东睦股份2024年-2026年的收入增速分别为34.52%、22.83%、18.09%，净利润的增速分别为122.52%、31.33%、32.38%。首次覆盖，给予买入-A的投资评级，6个月目标价为17.75元，相当于2024年25.00x的动态市盈率。然而，投资者需注意技术不能保持领先、汇率、原材料及人工成本、行业竞争加剧以及测算与假设不及预期的风险。