仕佳光子（688313）研报：连续2个季度实现盈利，CW光源在多家大厂验证导入中

    仕佳光子（股票代码：688313）近期发布了其2024年上半年的业绩预告，显示公司已成功扭亏为盈，预计上半年实现归母净利润1195万元，较去年同期的-1772万元大幅改善。其中，Q2单季度预计实现归母净利润351万元，连续第二个季度实现盈利，打破了自22年4季度以来的亏损局面。业绩转好的主要驱动力包括：400G/800G光模块领域用AWG芯片及组件、平行光组件、MPO高速连接器等产品销售的增长，以及研发成本精细化管控带来的产品良率提升和成本降低。

    2024年第一季度，仕佳光子实现收入1.98亿元，同比增长33%，其中光芯片及器件收入增长60%，占总收入比例超过50%。在光芯片和器件中，AWG系列产品收入显著增加，占光芯片及器件总收入的45%以上；PLC产品系列收入稳定但占比下降，DFB产品系列收入增加，占比接近20%；光线连接器等产品占比约为20%。

    在有源芯片方面，硅光CW光源正在多家大厂进行验证导入，数通高速EML已进入立项研发阶段，宽带用10G EML有望在24年完成客户送样和验证。此外，无源产品的AWG组件和平行光组件在第一季度均呈现增长趋势，平行光组件占比上升，但仍以AWG组件为主流。

    公司的其他储备产品进展良好，如MPO-FA产品应用于800G/1.6T模块，CPO&硅光方案模场转换FA系列产品、相干光模块方案保偏光纤阵列已实现小批量出货。在卫星、激光传感领域，外腔窄线宽激光器、高饱和功率半导体光放大器等产品正在进行客户性能验证，激光雷达种子源产品已开始小批量销售。

    基于对公司无源+有源光芯片布局的信心，分析师预计2024-2026年仕佳光子的归母净利润分别为0.61亿元、0.92亿元、1.20亿元。CW光源、AWG以及平行光组件、光纤连接器等产品有望受益于硅光400G/800G/1.6T市场的放量，因此维持公司“增持”评级。然而，也提醒投资者关注技术升级迭代、研发失败、关键人才流失、市场需求波动以及硅光业务拓展不及预期等风险。