红旗连锁（002697）研报：24H1点评：业绩稳健增长，Q2利润端有所波动

    红旗连锁（002697.SZ）于2024年7月28日发布了2024上半年度业绩报告，显示公司营收达到51.86亿元，同比增长3.67%，归母净利润为2.67亿元，同比增长3.81%。然而，扣除非经常性损益后的净利润为2.41亿元，仅微增0.21%，且经营活动产生的现金流量净额降至4.35亿元，较上年同期下降了19.79%。

    详细来看，2024年第二季度，红旗连锁的收入保持稳定增长，但利润端出现一定压力，季度营收为25.15亿元，同比增长2.75%，归母净利润则为1.03亿元，同比下降10.95%。主营业务方面，2024年上半年，公司含税主营收入为57.91亿元，同比增长3.62%，主营业务净利润为2.07亿元，同比增长6.14%，主营业务净利率为3.57%。同期，四川省消费品零售总额增长4.9%，城镇和乡村消费品零售额分别增长4.8%和5.5%。

    红旗连锁在2024年上半年完成了202家旧店的升级改造，净新增16家门店，门店总数达到3655家。公司加大了线上平台合作力度，线上引流客户量达535万人次，线上销售额接近5亿元。食品、烟酒和日用百货三大业务线分别实现了22.74亿元、18.14亿元和7.05亿元的收入，同比增长率分别为1.66%、9.02%和1.33%。

    投资收益方面，红旗连锁对新网银行和甘肃红旗的投资收益在2024年上半年略有下滑，但新网银行仍贡献了4545万元的现金红利。联营及合营企业投资收益为5936.36万元，同比下降4%。

    值得注意的是，四川国资正式接管红旗连锁业务，有望促进资源整合和协同发展。2023年12月20日，红旗连锁实际控制人曹世如及其一致行动人与四川商投投资（四川省国资委实际控制）签署了股份转让协议，拟将持有的0.94亿股转让给商投投资，占公司总股本的6.91%。此外，永辉超市也将其持有的1.36亿股转让给商投投资，占总股本的10%。2024年6月17日，商投投资获得四川省国资委批准，同意其收购红旗连锁控制权项目。股份转让后，商投投资成为红旗连锁的控股股东，四川省国资委成为实际控制人。

    盈利预测方面，预计2024至2026年，红旗连锁的营收将分别达到104.3亿元、106.8亿元和108.9亿元，同比增长率分别为2.9%、2.4%和2.0%。归母净利润预计分别为5.99亿元、6.16亿元和6.25亿元，同比增长率分别为6.8%、2.9%和1.4%。每股收益（EPS）预计分别为0.44元、0.45元和0.46元，对应的市盈率（PE）为10倍。

    然而，红旗连锁面临的风险包括股份转让事项进展缓慢、新店开设及旧店改造升级不及预期、区域竞争加剧以及联营企业盈利能力下降等问题。