康缘药业（600557）研报：上半年高基数业绩承压，规范背景下有望长期健康发展

    康缘药业（600557.SH）2024年上半年业绩报告显示，公司在高基数压力下，业绩有所承压，但仍展现出长期健康发展的潜力。H1营业收入为22.6亿元，同比下降11.49%，归母净利润2.65亿元，下降3.73%，扣非归母净利润2.21亿元，下降15.95%。单Q2季度，营业收入下滑至9.01亿元，归母净利润降至1.17亿元，扣非归母净利润仅为0.81亿元。从产品线来看，注射液收入大幅下降47%，而口服液收入则增长了25%，胶囊、颗粒剂、片丸剂、贴剂和凝胶剂的收入则出现不同程度的下降，其中凝胶剂因筋骨止痛凝胶销售增长实现了62%的增长。

    康缘药业在2024年上半年持续加大研发投入，中药创新品种不断丰富，提交NDA品种3个，完成Ⅲ期临床研究品种2个，获得临床试验批准通知书多个，展现了强大的研发实力和产品管线的丰富性。同时，公司通过股权激励计划设定了严格的目标，包括以2023年为基数，2024年营收增长率不低于18%，净利润增长率不低于20%，以及非注射剂产品营收增长率不低于22%，体现了公司对未来发展的信心和决心。

    基于对公司创新能力的认可和营销体系逐步优化的预期，分析师预测康缘药业24/25/26年的营收和净利润将持续增长，维持“买入”评级。然而，报告也提示了产品销售推广、研发进度、行业竞争以及产品集采降价等潜在风险。康缘药业当前股价为15.16元，总股本581.80百万股，流通A股市值为8,770.02百万元，每股净资产为8.85元，资产负债率为24.36%，一年内最高价为24.09元，最低价为13.36元。分析师强调，投资者应关注公司未来的发展动态和市场变化，谨慎做出投资决策。