宁德时代（300750）研报：2024年半年报点评：盈利能力亮眼，海外储能高增

    宁德时代2024年半年报显示，公司盈利能力亮眼，尤其海外储能市场表现超预期增长。财报数据显示，Q2收入达到870亿元，净利润为123.6亿元，扣非净利润达到108.1亿元，毛利率稳定在27%，净利率提升至14.2%。值得注意的是，Q2出货量达到110GWh，其中储能出货量超预期增长至25GWh，占比提升至25%，主要为海外市场贡献，展现出强劲的持续增长势头。动力出货量为85GWh，虽然受欧美短期需求放缓影响，但全球市场份额依然维持在37.5%。上半年公司电池产量211GWh，同比增长37%，出货量205GWh，增长13%。目前产能为650GWh，预计全年出货量将达到480GWh，同比增长23%，其中储能出货量预计为100GWh，增长45%。此外，Q2均价保持稳定，单Wh毛利也趋于稳定，总体电池单Wh利润维持在0.9-0.95元。其他业务方面，锂电材料回收收入同比增长13%，毛利率维持在8%；矿产资源收入同比下降8%，毛利率为8%；其他业务收入则同比增长32%，毛利率高达51%。费用控制方面，Q2期间费用率显著下降，投资收益大幅增加，但资产减值损失有所增加。现金流方面，Q2末预计负债为592亿元，存货维持在较低水平，经营性净现金流为164亿元，资本开支为67亿元，整体财务表现稳健。基于此，东吴证券给予宁德时代2024-2026年归母净利润分别为502亿、605亿、728亿元的预测，维持“买入”评级，目标价285元。然而，报告也提示了电动车销量、原材料价格波动和市场竞争加剧等风险。总体来看，宁德时代在电池业务上的表现强劲，尤其是在海外储能市场的拓展，展现了其在全球市场的竞争力和增长潜力。