华利集团（300979）研报：专题研究：解析高盈利背后的竞争力

    华利集团(股票代码：300979)，作为运动鞋代工领域的龙头，近期股价收盘于57.98元，总市值达到676.63亿元，展现出强劲的市场表现。东吴证券研究所发布的专题研究报告指出，华利集团在2024年的订单修复前景乐观，随着下游客户库存调整进入尾声，预计订单将持续回暖。报告强调，华利集团凭借其优质的客户资源、集中的客户结构和高合作粘性，在下游客户库存调整后的订单恢复中将直接受益。

    报告进一步分析，华利集团在波动的市场环境中展现出稳定的高盈利能力，2017年至2023年间，其净利润率平均达到13.8%，显著高于行业平均水平。这种稳定盈利能力的背后，是华利集团在成本控制、管理效率和客户服务方面的三大核心竞争力。其中，成本优势源自产品结构和工厂布局带来的天然低成本，加之可变成本占比较高，使成本控制更为灵活，毛利率稳定性更高。管理优势体现在创始人团队的高度集中持股和丰富的行业经验，通过严格的费用管理与持续的研发投入，提升了生产效率，降低了管理费用率。客户优势则在于华利集团的策略，即巩固现有客户的同时拓展新客户，新客户的增量业务有效平衡了老客户订单波动带来的影响，确保了盈利的稳定性。

    东吴证券研究所预测，华利集团2024年至2026年的归母净利润将分别同比增长22.5%、19.2%和16.8%，对应市盈率分别为17倍、14倍和12倍，维持“买入”评级。然而，报告也警示，海外经济低迷和潜在的客户流失风险是华利集团面临的主要不确定性。

    华利集团的稳健表现和未来增长潜力得到了分析师的认可，其在纺织制造领域的领先地位以及持续的盈利能力，使其成为投资者关注的焦点。在当前全球经济环境的背景下，华利集团展现出的抗风险能力和增长动力，为投资者提供了信心。