巍华新材（603310）研报：新股覆盖研究：巍华新材

    巍华新材（603310.SH）即将于下周三（7月31日）启动询价程序，作为一家主板上市公司，该公司专注于氯甲苯和三氟甲基苯系列产品的研发与生产。2021至2023年，巍华新材的营业收入分别达到了14.24亿元、17.76亿元和14.86亿元，对应的年增长率分别为33.95%、24.69%和-16.34%。归母净利润则分别为4.31亿元、6.23亿元和5.00亿元，年增长率依次为153.51%、44.48%和-19.82%。2024年第一季度，公司营业收入为3.10亿元，同比下降32.65%，归母净利润0.91亿元，同比下滑47.90%。管理层预测，2024年上半年营业收入预计同比变动-28.07%至-18.94%，归母净利润同比变动-44.43%至-34.40%。

    巍华新材在国内含氟精细化学品制造领域占据领先地位，特别是在三氟甲基苯细分市场处于龙头位置。公司成立于2013年，由巍华化工、闰土股份和闰土控股共同发起，受益于这些企业在技术、客户资源和项目经验上的积累，巍华新材在含氟精细化工领域快速发展。与其他企业相比，巍华新材拥有从甲苯到氯甲苯和三氟甲基苯系列产品的完整产业链，这使得公司能够自给自足关键中间体，大幅降低交易成本。2020年至2023年间，公司的销售毛利率维持在40%的高水平。此外，公司拥有超过10种三氟甲基苯系列产品，是中国产品线最全、产销量最大的三氟甲基苯系列产品供应商之一，其中对氯三氟甲苯、间三氟甲基苯胺等产品在全球市场占有率领先。公司已成功进入BAYER、BASF等国际知名企业的供应链，并成为其重要战略合作伙伴。

    巍华新材还通过与闰土股份合作设立江西华聚，以及与横店集团全资子公司埃森化学合作设立方华化学，不断强化股东合作，延伸产品链，提升盈利能力。江西华聚项目有助于公司丰富收入来源，深化与第一大供应商闰土股份的关系；方华化学则是公司募投项目“建设年产2.22万吨含氟新材料及新型功能化学品和企业研究院项目”的实施主体，预计将助力公司拓展含氟新型农药原药业务。

    根据公司IPO募投计划，资金将投入两个项目，包括“建设年产2.22万吨含氟新材料及新型功能化学品和企业研究院项目”和“浙江巍华新材年产5000吨邻氯氯苄、4000吨三氟甲苯系列、13500吨二氯甲苯和8300吨二氯甲苯氯化氟化系列产品项目”。这两个项目旨在扩大产能，延伸产业链，提升产品附加值。

    巍华新材的财务状况稳健，尽管2023年营业收入有所下降，但销售毛利率仍处于行业较高水平。与中欣氟材、永太科技等同行业可比公司相比，巍华新材的营收规模略低，但销售毛利率高于行业平均水平，显示出公司在成本控制和产品定价方面的优势。

    然而，巍华新材也面临一系列风险，包括安全生产风险、技术升级风险、核心人员流失风险、规模扩张带来的管理风险、市场竞争加剧风险、原材料价格波动风险和贸易摩擦风险等。投资者在考虑投资巍华新材时，应当全面评估这些风险因素。