珂玛科技（301611）研报：新股覆盖研究：珂玛科技

    珂玛科技(301611.SZ)，一家专注于先进陶瓷材料研发、生产和销售，以及泛半导体设备表面处理服务的高新技术企业，即将于7月30日启动新股询价。公司自2021至2023年，营收分别达到3.45亿、4.62亿和4.80亿元，同期归母净利润为0.67亿、0.93亿和0.82亿元。2024年第一季度，公司业绩显著提升，营收达1.61亿元，同比增长41.46%，归母净利润0.50亿元，同比激增251.53%。预计2024年上半年归母净利润同比增长253.66%-323.08%。

    珂玛科技的核心竞争力在于其拥有一支由三位留美陶瓷材料博士领衔的精英研发团队，这使得公司在半导体设备先进陶瓷材料零部件领域成为国产龙头。据弗若斯特沙利文数据显示，2021年，公司在国产半导体设备的先进结构陶瓷本土供应商中市占率约72%，占中国大陆国产半导体设备的先进结构陶瓷采购总规模的约14%。公司正积极拓展模块类产品，重点攻克“卡脖子”产品，已实现陶瓷加热器及装配于刻蚀机的8寸静电卡盘的量产，12寸静电卡盘及超高纯碳化硅套件正在客户测试阶段。

    在表面处理服务方面，珂玛科技已在显示面板刻蚀设备领域占据一定市场份额，计划进一步扩大在显示面板CVD设备及半导体领域的业务。2021年，公司在中国大陆显示面板表面处理市场份额约为6%，其中在显示面板刻蚀细分领域的市场份额约为14%。公司已进入全球显示面板CVD设备龙头A公司的供应链，有望深化合作，提升市场份额。同时，公司正建设四川工厂，面向半导体设备零部件的精密清洗、熔射产线，已对部分客户进行了试处理，未来有望在半导体设备业务上实现突破。

    公司此次IPO拟募集的资金将主要用于三个项目及补充流动资金，包括先进材料生产基地项目、泛半导体核心零部件加工制造项目和研发中心建设项目。先进材料生产基地项目预计年均净利润为7,408.74万元，泛半导体核心零部件加工制造项目预计年均净利润为3,820.83万元，研发中心建设项目则旨在丰富公司产品技术，进行产品创新和工艺开发。

    珂玛科技的营收规模虽低于行业平均水平，但销售毛利率高于行业平均水平，展现出较强的盈利能力。然而，公司也面临技术泄密、核心技术人员流失、业绩下滑、客户集中度高、进口依赖、市场竞争加剧等风险。投资者需谨慎评估，理性投资。