东睦股份（600114）研报：粉末冶金龙头行稳致远，折叠屏手机铰链助推成长

    东睦股份(600114.SH)作为粉末冶金行业的龙头，正稳步前行，其在折叠屏手机铰链领域的布局尤为亮眼，有望推动公司业绩的快速增长。2024年第一季度，中国折叠屏手机出货量同比激增83%，达到185.7万台，市场展现出蓬勃活力。东睦股份凭借子公司上海富驰和东莞华晶在金属注射成型(MIM)技术上的深厚积累，已占据行业领先地位，将充分受益于折叠屏手机市场的蓬勃发展。MIM技术因其能够制造复杂形状零件且精度高、自动化程度高的特性，成为折叠屏手机铰链制造的核心工艺。东睦股份不仅在MIM业务上表现出色，其粉末压制成形(P&S)和软磁复合材料(SMC)业务同样有着广阔的发展空间。P&S业务在全球和国内市场稳步增长，预计2022年至2027年，全球粉末冶金市场规模将从278亿美元增至340亿美元，东睦股份作为国内龙头，有望实现长足成长。SMC业务方面，据预测，2028年全球软磁粉芯市场规模将达到38亿美元，东睦股份在此领域已取得国内领先地位，但全球市场份额仍有提升空间，下游光伏、储能和新能源汽车等行业的发展将为公司带来更多机遇。东睦股份前瞻布局钛合金MIM工艺，为未来发展打下坚实基础。此外，公司通过联营企业入股小象电动，布局机器人市场，进一步拓宽了业务范围，展现了公司多元化发展的战略视野。综合来看，东睦股份在粉末冶金、折叠屏手机铰链、机器人及新能源等领域的布局，为其未来发展描绘了一幅充满希望的蓝图。首次评级，给予东睦股份买入-A的投资评级，6个月目标价为17.75元，相当于2024年25.00x的动态市盈率。然而，公司也面临着技术保持领先、汇率、原材料成本、行业竞争加剧及测算与假设不及预期的风险，投资者需谨慎评估。