仕佳光子（688313）研报：连续2个季度实现盈利，CW光源在多家大厂验证导入中

    仕佳光子(股票代码：688313)于2024年7月27日发布的上半年业绩预告显示，公司成功实现扭亏为盈，预计2024年上半年归母净利润达到1195万元，相较于去年同期的-1772万元有了显著改善。扣除非经常性损益后，归母净利润预计为167万元，对比去年调整后的-3058万元，业绩明显回暖。仕佳光子第二季度单季度预计归母净利润351万元，实现了连续两个季度的盈利，打破了自2022年第四季度至2023年第四季度的亏损周期。业绩转好的主要因素包括：产品如400G/800G光模块用AWG芯片及组件、平行光组件、MPO高速连接器、室内光缆和高分子材料等销售增长，推动了营业收入和盈利能力的提升；同时，公司加强了研发成本的精细化管理，提高了产品良率，降低了成本。

    2024年第一季度，仕佳光子实现收入1.98亿元，同比增长33%，其中光芯片及器件收入增幅达60%，占总收入比例超过50%。具体而言，AWG系列产品收入增加，占光芯片及器件总收入的45%以上；PLC产品系列收入保持稳定，但占比减少；DFB产品系列收入增长，占比接近20%；光纤连接器等产品占总收入的20%左右。在有源芯片方面，硅光CW光源正在多家大厂进行验证导入，等待可靠性验证完成及导入；数通高速EML已进入立项研发阶段；宽带用10G EML有望在2024年完成客户送样和验证。此外，无源产品的AWG组件和平行光组件在第一季度均呈现增长态势，尽管不同客户的方案存在差异，但AWG组件仍为主流。

    公司的其他储备产品也取得了进展，包括已开发出的MPO-FA产品，适用于800G/1.6T模块，CPO&硅光方案模场转换FA系列产品、相干光模块方案保偏光纤阵列实现了小批量出货；在卫星、激光传感领域，外腔窄线宽激光器、高饱和功率半导体光放大器正在多家客户中进行性能验证，部分客户已通过验证；激光雷达种子源经客户验证性能合格，已开始小批量销售。

    基于仕佳光子在无源和有源光芯片领域的布局，CW光源、AWG以及平行光组件、光纤连接器等产品有望受益于硅光400G/800G/1.6T市场的增长，维持了“增持”的投资评级。然而，报告也提示了技术升级迭代、研发失败、关键技术人才流失、光芯片需求未达预期、硅光业务拓展不及预期等风险。预计2024年至2026年，归母净利润分别为0.61亿元、0.92亿元、1.20亿元。公司总股本为458.80百万股，流通A股股本同样为458.80百万股，A股总市值为4,170.51百万元，流通A股市值相同，每股净资产为2.47元，资产负债率为22.67%，当前股价为9.09元，近一年股价波动范围为6.80元至15.78元。