红旗连锁（002697）研报：24H1点评：业绩稳健增长，Q2利润端有所波动

    红旗连锁（002697.SZ）于2024年7月28日发布了2024上半年度业绩报告，显示公司营收达到51.86亿元，同比增长3.67%，归母净利润为2.67亿元，同比增长3.81%。然而，扣除非经常性损益后的净利润为2.41亿元，仅微增0.21%，且经营活动产生的现金流量净额降至4.35亿元，较上年同期下降19.79%。第二季度，尽管收入保持了2.75%的增长，达到25.15亿元，但利润端承压，归母净利润下滑至1.03亿元，同比下降10.95%。

    主营业务方面，红旗连锁的便利店销售额增长与行业整体趋势保持一致，上半年含税主营业务收入为57.91亿元，同比增长3.62%，增值服务收入达15.14亿元。主营业务净利润2.07亿元，同比增长6.14%，主营业务净利率稳定在3.57%。四川地区的消费数据显示，上半年全省社会消费品零售总额为13258.3亿元，同比增长4.9%，其中城镇和乡村的消费品零售额分别增长4.8%和5.5%。

    公司持续推动门店优化，上半年完成了202家旧店的升级改造，并新增16家门店，截至2024年6月30日，红旗连锁共拥有3655家门店。线上合作方面，通过互联网平台引流顾客到店超过535万人次，线上销售额接近5亿元。

    食品、烟酒和日用百货是公司的三大收入来源，分别贡献了22.74亿、18.14亿和7.05亿元的收入，同比增长1.66%、9.02%和1.33%，占总收入的比例分别为43.85%、34.97%和13.59%。地域上，主城区、郊县地区和二级市区的收入分别增长4.11%、4.69%和2.64%，占总收入的比例分别为51.07%、37.29%和4.05%。

    在投资收益方面，红旗连锁对新网银行及甘肃红旗的投资收益在2024年上半年略有下滑，但依然获得了新网银行4545万元的现金分红，联营及合营企业投资收益为5936.36万元，同比下降4%。

    值得注意的是，四川国资委已批准四川商投投资接管红旗连锁，有望促进资源整合与协同发展。此前，公司实际控制人曹世如及其一致行动人与四川商投投资签署了股份转让协议，计划将持有的0.94亿股转让给后者，占公司总股本的6.91%，转让价格为5.88元/股。同时，永辉超市也将其持有的1.36亿股转让给商投投资，占公司总股本的10%。此次转让完成后，商投投资成为公司控股股东，四川省国资委成为实际控制人。

    展望未来，分析师预计2024年至2026年，红旗连锁的营收将分别达到104.3亿元、106.8亿元和108.9亿元，归母净利润分别为5.99亿元、6.16亿元和6.25亿元，EPS预计为0.44元、0.45元和0.46元。但同时也提醒，股份转让、新店开设与旧店改造进度、区域竞争加剧以及联营企业盈利情况等因素可能带来风险。