联泓新科（003022）研报：盈利能力改善，新材料平台成长可期

    7月26日，联泓新科发布2024年中期财报，显示上半年营业收入达到33.1亿元，同比增长3.3%；归母净利润为1.41亿元，同比下降56.8%；扣除非经常性损益后的归母净利润为1.12亿元，同比增长60.7%。第二季度，公司营收18.3亿元，同比增长11.9%，环比增长22.8%；归母净利润0.89亿元，同比下降50.1%，环比增长73.7%；扣非归母净利润1.06亿元，同比增长164.2%，环比增长1171.1%。非经常性损益主要来源于政府补助。

    Q2期间，公司通过产品结构优化和EVA原材料自供降低了成本，销售毛利率环比提升1.1个百分点至17.38%。特别是EVA、特种表面活性剂等高毛利产品比例增加，以及年产9万吨VA装置的投产，确保了EVA装置原料自给，对降低成本起到了积极作用。

    上半年，公司多个新建项目投产，包括9万吨/年VA装置、2万吨/年UHMWPE装置及1万吨/年电子级高纯特气装置，分别实现了全产全销、高端产品产出及客户验证。同时，公司积极推进在建项目，如20万吨/年EVA、10万吨/年POE装置计划于2025年投产，4000吨/年锂电添加剂VC装置将于2024年内建成，4万吨/年PLA及5万吨/年PPC项目也将分别于近期和2025年投产，旨在构建全面的新材料平台，支撑业绩持续增长。

    基于对EVA和POE产品供需及价格的最新预测，公司调整了2024至2026年的盈利预测，分别降至4.1亿元、5.1亿元和7.6亿元，考虑到新材料平台的成长潜力，维持“买入”评级。然而，产品价格波动、项目进度及研发进展低于预期的风险仍然存在。

    财务数据显示，公司2022至2026年预计营业收入分别为81.57亿元、67.78亿元、73.52亿元、83.88亿元和97.18亿元，归母净利润预计分别为8.66亿元、4.46亿元、4.1亿元、5.07亿元和7.63亿元。每股收益、现金流、ROE、P/E和P/B等指标也呈现出相应变化趋势。

    综上所述，联泓新科在新材料领域展现出强劲的发展势头，尽管面临一定的挑战，但仍被看好其长期成长潜力。