三棵树（603737）研报：2024年半年报点评：计提影响当期业绩，产品价格继续承压

    三棵树(603737.SH)在2024年上半年实现了57.60亿元的营收，同比增长0.42%，然而归母净利润却下滑至2.10亿元，同比下降32.38%，扣除非经常性损益后的归母净利润更是下降64.36%至0.79亿元。第二季度表现类似，营收36.94亿元，同比增长0.32%，但归母净利润同比减少42.66%至1.63亿元。毛利率和净利率也分别下降至28.64%和3.61%。尽管面临挑战，公司通过优化业务结构和渠道布局，推动了零售业务的增长，尤其是家装墙面漆和防水卷材的销售重量分别增长24.04%和22.92%，销售收入也相应增加。同时，三棵树加大了销售费用投入，主要用于职工薪酬、差旅费和推广宣传，导致期间费用率上升至25.24%。此外，公司持续计提资产和信用减值，影响了当期利润，但零售业务和新领域的拓展，如旧改、公建等，展示了公司的市场适应能力和增长潜力。因此，尽管面临原材料价格波动和减值计提风险，分析师仍给予“谨慎推荐”的评级，预计2024年至2026年归母净利润将分别达到4.12亿元、6.21亿元和8.26亿元。然而，原材料价格波动、行业竞争加剧以及应收账款回收风险仍然是潜在的挑战。