长城汽车（601633）研报：强化越野，提速海外

    2024年7月16日，太平洋证券股份有限公司发布了一份关于长城汽车（601633）的研究报告，给予“增持”评级，并下调了目标价。报告指出，长城汽车在2024年上半年的业绩预告显示，公司预计归母净利润为65-73亿元，同比增加377.49%-436.26%；预计扣非归母净利润为50-60亿元，同比增加567.13%-700.56%。第二季度预计归母净利润为8.9-11.3亿元，同比增长155%-224%，环比增长36-72%，业绩超出市场预期。

    长城汽车在上半年累计销量达到559,669辆，同比增长7.79%。其中，新能源车型销量为123,237辆，同比增长41.99%；海外市场销量为201,500辆，同比增长62.59%；20万元以上车型销量为140,533辆，同比增长64.28%。公司在硬派越野、越野新能源和皮卡领域继续保持市场领先地位，海外销量创历史新高。

    公司实施国际化市场战略，海外渠道已超过1,000家。哈弗H6、哈弗大狗、坦克300和坦克500等车型在拉美、东盟、北非、中东以及澳大利亚和新西兰等区域市场热销。在巴西，哈弗新能源车6月销量排名第一，巴西工厂的投产对于应对巴西提高新能源汽车进口关税以及满足当地需求具有重要意义。

    在智能化领域，长城汽车持续发力，通过构建完整的生态系统和软硬件一体化战略，不断提升技术实力。公司举办了“智慧空间百人车内技术交流会”，展示了最新一代智慧空间系统的领先技术。长城汽车推出的新一代智驾系统CoffeePilotUltra，具备无需高清地图即可实现全场景NOA（导航辅助驾驶）的能力，并在重庆完成了全场景L4级自动驾驶的实际测试，成功通过了包括复杂城市道路在内的多场景严苛考验。

    太平洋证券预计长城汽车2024-2026年的收入分别为2194亿元、2499亿元和2893亿元，归母净利润分别为115.65亿元、130.13亿元和157.44亿元，每股收益（EPS）分别为1.35元、1.52元和1.84元，市盈率（PE）分别为19.46倍、17.30倍和14.30倍，给予“买入”评级。

    风险提示包括汽车销量不及预期、出口不及预期、价格战加剧超出预期、原材料波动超出预期。报告中还包含了长城汽车的盈利预测和财务指标，以及资产负债表、利润表和现金流量表的相关数据。最后，报告强调了投资评级说明和重要声明，提醒读者注意投资风险。