腾远钴业（301219）研报：公司首次覆盖报告：国内领先的钴、铜生产商，着力打造一体化布局

    腾远钴业（301219.SZ）作为国内领先的钴、铜生产企业，近期获得首次“买入”评级。公司主营钴、铜、镍、锂产品的研发与生产，核心产品包括电积铜、电积钴及氯化钴、硫酸钴等钴盐。2023年，公司新增电池级硫酸镍及电池级碳酸锂产品，进一步拓展新能源产业领域，预计将成为新的利润增长点。

    公司在2023年实现了钴、铜产量的显著增长，其中铜产量同比增长77.96%，钴产量同比增长60.74%。随着刚果腾远三期产线的投产，公司在2024年第一季度已具备年产6万金属吨铜、1万金属吨钴中间品的产能。此外，公司还积极布局新能源领域，2023年全年生产镍产品473.27金属吨、锂产品30.94金属吨，目前已具备1万金属镍产品、5000吨碳酸锂产能。

    全球钴矿供应方面，刚果（金）占据主导地位，2023年钴矿产量同比增长18.06%，占全球总产量的74%。然而，随着KFM、TFM铜钴矿达产，预计短期内刚果（金）钴矿增量节奏将放缓。从需求端看，锂电池在钴下游需求中占比超过70%，随着电动汽车市场规模的持续扩大，钴金属需求有望稳中有升。预计2024-2025年全球钴矿供给将分别过剩1.31/1.36万吨，缺口比例为5.45%/5.36%。

    腾远钴业的财务摘要显示，公司2024-2026年的营业收入预计分别为8,269百万元、9,127百万元和10,234百万元，净利润预计分别为755百万元、1,054百万元和1,464百万元。毛利率和净利率在预测期内有望逐步提升，ROE（净资产收益率）和EPS（每股收益）亦呈现增长趋势。当前股价对应的PE（市盈率）分别为16.0、11.5和8.3倍，PB（市净率）分别为1.4、1.4、1.4、1.3和1.1倍。

    公司面临的风险包括产品价格波动、政策变动以及汇率波动。尽管如此，腾远钴业凭借其在钴、铜等有色金属领域的领先地位，以及在新能源产业链的积极布局，展现出良好的市场前景和增长潜力。分析师李怡然对公司未来发展持乐观态度，并给予“买入”评级。