麦格米特（002851）研报：电气自动化平台型企业，受益于智能家电与AI产业发展

    深圳麦格米特电气股份有限公司（002851.SZ），作为电气自动化领域的一站式解决方案提供商，近期在智能家电与AI产业的发展中展现出显著的增长潜力。公司于2024年7月12日宣布，将使用2亿元自有资金对全资子公司浙江麦格米特电气技术有限公司进行增资，以支持其业务发展。这一举措不仅增强了公司的资本实力，也为其在智能家电电控产品和服务器电源模块领域的技术积累提供了进一步的支持。

    国信电新对麦格米特的未来发展持乐观态度，预计公司在2024-2026年将实现营业收入81/104/130亿元，同比增长20%/28%/25%；归母净利润预计为7.3/9.0/11.0亿元，同比增长16%/23%/23%。当前股价对应的PE分别为17/13/11倍，而公司股价的合理估值区间被认为在26.1-27.1元之间，较当前股价有9%-14%的溢价空间。因此，国信电新给予麦格米特“优于大市”的评级。

    麦格米特的业务涵盖了电源产品、工业自动化、新能源及轨道交通、智能装备、智能家电电控和精密连接等多个领域。2023年，公司实现营业收入67.5亿元，同比增长23%；归母净利润6.3亿元，同比增长33%。智能家电电控产品和电源产品是公司的主要收入来源，占总收入的70%。公司在国内外市场均有布局，2023年国内收入占比71%，海外收入占比29%。

    公司在电源产品领域，特别是网络电源（通信电源及服务器电源）和医疗电源方面，拥有深厚的技术积累和广泛的客户基础。在智能家电电控产品领域，公司的产品包括智能家用空调变频驱控系统、商用暖通空调驱控系统等，2023年实现收入26.2亿元，同比增长25%。在新能源及轨道交通部件领域，公司的产品涵盖新能源汽车电力电子集成模块、电机驱动器等，2023年实现收入7.1亿元，同比增长35%。

    此外，公司的工业自动化业务在2023年实现收入5.8亿元，同比增长54%，而智能装备产品和精密连接产品也分别实现了一定的增长。公司在精密连接领域的产品，如电磁线、同轴线、FPC和FFC，广泛应用于通讯、3C电子、工业等领域。

    随着AI技术的发展，全球数据中心的能耗预计将大幅增长，服务器电源的要求也在不断提升。麦格米特凭借其在电源产品领域的技术优势，有望在这一市场中占据一席之地。同时，随着中国家电市场智能家电产品占比的持续增长，公司在智能家电电控产品方面也将迎来更多的发展机遇。

    在新能源领域，公司在风电、光伏和储能系统市场的展望也显示出积极的增长趋势。预计2024-2026年，全球风电新增装机容量将保持增长，光伏市场新增装机容量也将持续增加。此外，随着新能源汽车渗透率的提升，充电桩市场需求也将迎来显著增长。

    在工业自动化控制领域，随着制造业自动化渗透率的提升，工控产品的需求增长也为公司带来了新的机遇。公司在工业自动化产品方面，如变频器、伺服系统、PLC等，均有望在未来实现持续增长。

    综合考虑公司在各个业务领域的发展前景，以及其在技术研发和市场布局方面的优势，麦格米特在未来几年内有望实现稳健的业绩增长。国信电新对其首次覆盖，给予“优于大市”的评级，显示出对公司未来发展的信心。然而，投资者在考虑投资时，也应关注政策风险、新进入者竞争加剧的风险、宏观经济系统性风险以及新市场开拓可能低于预期的风险。