阳光电源（300274）研报：公司签约全球最大储能项目，有望受益全球储能景气趋势

    阳光电源（300274.SZ）近期宣布与沙特ALGIHAZ成功签约全球最大储能项目，容量达到7.8GWh。该项目将从2024年开始交付，预计2025年全容量并网运行。三个站点分别位于沙特的Najran、Madaya和Khamis Mushait地区，旨在提高沙特电网的稳定性和可靠性，助力沙特实现“2030愿景”。阳光电源将在该项目中部署1500余套PowerTitan 2.0液冷储能系统，采用AC存储一体化设计，具有高能量密度，可帮助客户节省55%的用地面积。项目配备近780万颗电芯，阳光电源将通过EMS、BMS系统确保从电芯到PACK到系统，再到储能电站的高效安全运行。预计并网后，项目可实现超过15年的长寿命周期运营，保障电站稳定高效收益。

    国信电新观点认为，全球储能装机有望迎来景气浪潮。今年以来，欧美市场储能装机呈现复苏态势，逆变器需求恢复增长，产品价格止跌企稳。美国能源署（EIA）数据显示，美国1-5月大储累计装机2.99GW，同比增加309%。预计2024年全年将实现储能装机14.5GW，同比增加128%。展望中长期，亚非拉等新兴市场储能装机需求旺盛，根据国际能源署（IEA）统计，不包括中国在内，其他新兴市场和发展中国家（EMDEs）年均清洁能源投资额需要从目前的约2700亿美元扩大到未来10年的1.6万亿美元以上，才能实现净零排放，其中大约一半的投资将用于清洁能源、电网和储能建设。

    阳光电源作为全球光储行业龙头企业，有望凭借领先的技术优势和渠道优势，在全球光储行业需求增长的机遇下，迎来业绩的稳定增长。预计公司2024年光伏逆变器出货量为155-175GW，同比增长19.2%-34.6%；储能系统出货量为22-26GWh，同比增长110%-128%。投资建议方面，分析师上调盈利预测，维持优于大市评级。预计2024-2026年归母净利润分别为105.9/113.1/120.4亿元，同比增速分别为12%/7%/6%，PE估值为12.5/11.7/11倍。

    风险提示包括原材料价格大幅波动、海外储能装机进展低于预期以及海外贸易政策的变化。国信证券经济研究所提供的财务预测与估值显示，阳光电源2024-2026年的归母净利润、每股收益、每股净资产等关键财务指标均呈现稳定增长趋势。同时，公司在毛利率、EBIT Margin、EBITDA Margin等方面也展现出良好的盈利能力。投资者在考虑投资阳光电源时，应综合考虑公司的业绩增长、行业前景以及潜在风险。