华兴源创（688001）研报：员工持股计划落地，北美A客户及XR客户共驱公司成长

    2024年7月16日，某公司发布了2024年员工持股计划（草案），计划设立时资金总额不超过1,089.60万元，初始设立时持有人总人数不超过99人，包括公司核心高管、中层管理人员及骨干员工。该计划拟持有股票数量不超过90.80万股，约占2024年7月15日公司股本总额的0.21%，有助于吸引和保留人才及核心骨干。

    公司业绩考核目标为2024年营业收入增长率不低于15%，即至少达到21.4亿元营收。尽管2023年业绩受消费电子下行周期影响，但公司对2024年恢复正增长充满信心。此外，公司正布局Micro-LED/Micro-OLED等新型显示业务，XR等近眼显示客户有望带来发展新机遇。据IHS预测，2026年全球Micro-LED显示器出货量将达1,550万台，年复合增长率达99.00%。公司Micro-OLED检测设备在2023年已获得北美消费电子厂商和核心器件龙头企业认证，并完成量产线订单验收。

    北美A客户预计在2025年发布Slim新机型，采用轻薄外观设计，屏幕将首次在非Pro版iPhone机型使用高刷屏。同时，AI手机催生换机潮，终端销量有望增长。预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.95亿元、4.41亿元、5.76亿元，同比增长22.94%、49.63%、30.69%，维持买入评级。

    风险提示包括北美A客户销量不及预期、消费电子复苏不及预期以及人民币汇率波动的风险。公司2022年至2026年的营业收入和归母净利润预测分别为：营业收入（百万元）2,320、1,861、2,301、2,988、3,735；归母净利润（百万元）331、240、295、441、576。公司2024-2026年的预测市盈率（PE）为35.85、23.96、18.33倍。

    公司损益表、资产负债表和现金流量表预测摘要显示，2021年至2026年，公司主营业务收入、成本、毛利、营业税金及附加、销售费用、管理费用、研发费用、息税前利润（EBIT）、财务费用、资产减值损失、公允价值变动收益、投资收益、营业外收支、税前利润、净利润等各项指标均有详细预测。同时，公司每股指标、回报率、增长率、资产管理能力和偿债能力等比率分析也进行了详细预测。

    市场中相关报告评级比率分析显示，公司在不同时间段内的买入、增持、中性、减持评级情况。投资评级说明中，买入代表预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；增持代表预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；中性代表预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；减持代表预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

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