周大生（002867）研报：24H1净开店124家维持积极态势，处估值低位、关注Q3销售改善可能

    周大生（002867）作为纺织服饰/饰品行业的领军企业，近期发布了其2024年上半年的业绩报告。根据报告，公司在2024年上半年净增门店数量达到124家，使得总门店数增至5230家，其中自营店为343家，加盟店为4887家。尽管受到金价急涨的影响，公司预计第二季度业绩将承受一定压力，但6月份业绩较5月份有所好转，预计后续将逐步企稳。

    周大生品牌以其年轻化形象和符合新时代消费者定位而受到市场认可。公司在三四线城市的渠道布局为其带来了先发优势，同时，自2021年起，公司通过调整产品策略，发力黄金产品，并配合深度营销和高效运营，迅速提升了市场份额。公司在品牌精细化运营和渠道规模增长方面的努力，使其在内地珠宝品牌中排名首位，品牌价值从2018年的376.85亿元上升至2023年的867.72亿元。

    从财务数据来看，周大生在2022年的营业收入为11,118.08百万元，预计2024年将增长至19,548.07百万元，显示出强劲的增长势头。归属母公司净利润也从2022年的1,090.60百万元增长至2024年预计的1,444.02百万元。公司的盈利能力表现在毛利率、净利率、ROE和ROIC等指标上均有良好表现。

    在投资建议方面，分析师预计周大生在24/25/26年的归母净利润将分别达到14亿、16亿和17.7亿，对应10X/9X/8X的市盈率。考虑到公司黄金产品仍有提升空间，以及省代模式调整成果显现后将推动公司持续开店扩张，分析师维持对周大生的“买入”评级。

    然而，投资者也应注意到金价波动、渠道扩张不及预期以及推新效果不及预期等潜在风险。在阅读本报告时，还应关注报告后的信息披露和免责申明，以获取更全面的信息。天风证券作为报告的发布方，提供了详细的财务数据和估值，以及分析师声明和一般声明，确保了报告内容的准确性和客观性。