珠江啤酒（002461）研报：Q2业绩超预期，升级降本延续

    珠江啤酒（002461）作为食品饮料/非白酒行业的企业，近期发布了其2024年中期业绩报告。报告显示，2024年上半年公司归母净利润预计在4.76-5.31亿元，同比增长30%-45%；扣非净利润预计为4.36-4.87亿元，同比增长同样在30%-45%之间。第二季度单季归母净利润预计在3.55-4.10亿元，同比增长27%-47%；扣非净利润预计为3.32-3.82亿元，同比增长26%-45%。

    公司在2024年上半年实现了啤酒销量和营业收入的同比增长，得益于高端啤酒销量同比增加15.05%。珠江啤酒持续优化产品结构，推动高质量发展，同时积极开展降本增效工作，成本红利得以释放。大麦成本下降，公司在生产、技术改造方面取得显著进展，推进了70多项设备技改项目。此外，公司成功投产了560mL及480mL珠江P9新品，并推出了珠江P9啤酒、经典复古珠江啤酒1985等全新熟啤酒品类升级产品。

    珠江啤酒还加强了新零售渠道建设，在粤港澳大湾区及全国重点城市布局了300多家珠江原浆啤酒体验店。公司计划继续深化“3+N”（雪堡、纯生、珠江+特色）品牌战略，强化珠江纯生啤酒音乐派对IP，并积极布局中山公司产能扩建、梅州公司新增纯生生产线、南沙公司新增980mL原浆产品生产线。

    根据成本红利及中报业绩预告，分析师调整了2024-2026年的归母净利润预测，预计公司收入增速分别为8%/7%/6%（金额58/62/66亿元），归母净利润增速分别为24%/11%/11%（金额为7.7/8.6/9.5亿元，24-26年预测前值为7.3/8.3/9.1亿元），对应市盈率分别为24X/22X/20X，维持“买入”评级。

    然而，投资者应注意到，公司面临的风险包括行业竞争加剧、原材料成本上涨过快、消费升级不及预期、区域扩张渠道拓展不及预期等。此外，业绩预告仅为初步测算结果，具体数据以公司正式发布的财报为准。

    珠江啤酒的财务数据显示，2022年至2026年预计的营业收入、归属母公司净利润、每股收益等指标均呈现稳步增长态势。同时，公司的毛利率、净利率、ROE、ROIC等盈利能力指标也显示出良好的增长趋势。资产负债率、流动比率、速动比率等偿债能力指标则显示出公司的财务状况稳健。

    最后，本报告由天风证券股份有限公司及其附属机构提供，分析师声明、一般声明、特别声明和投资评级声明等均已包含在报告中。投资者在做出投资决策时应考虑本报告中的信息，并结合自身的投资目的、财务状况和特定需求进行独立评估。