科达利（002850）研报：业绩符合预期，盈利能力维持强劲

    7月15日，科达利公司发布了2024年上半年的业绩预告。根据预告，公司预计上半年归属于母公司的净利润将达到6.1至6.8亿元，同比增长19.90%至33.65%。扣除非经常性损益后的净利润预计在5.9至6.6亿元之间，同比增长18.96%至33.07%。在第二季度，预计归母净利润为3.01至3.71亿元，环比下降2.3%至增长20.4%，扣非归母净利润预计为2.95至3.65亿元，环比增长0.2%至23.5%。

    科达利在上半年的盈利增长符合市场预期。从需求端来看，国内动力电池及其他电池产量同比增长37%，保持了高速增长。尽管面临产品价格下降、原材料成本上涨（如铝和铜）以及第二季度的稼动率提升等挑战，公司整体盈利增长依然稳健，利润率保持坚韧。

    展望下半年，尽管行业可能面临竞争加剧的局面，但科达利有望通过持续的精益管理来巩固业绩。市场可能担心结构件面临价格下行压力，但公司拥有行业领先的客户结构、管理及生产效率，有望通过多元化的客户分布和内部生产管理优化来应对降价冲击。此外，公司还布局了谐波减速器等领域，开启第二成长曲线，有望在未来逐步增厚整体利润。

    作为结构件领域的全球龙头企业，科达利凭借其领先的工艺、强大的客户粘性和规模降本能力，持续保持领先地位。其盈利稳定性得到了业绩的验证。预计公司在2024至2026年间的归母净利润将分别达到14.2亿元、16.6亿元和19.0亿元，对应的每股收益分别为5.3元、6.1元和7.0元，对应的市盈率分别为15倍、13倍和11倍。因此，维持对公司的“买入”评级。

    然而，公司也面临着一定的风险，包括下游新能源汽车及储能需求不及预期、原材料价格上涨、行业产品降价超预期以及大股东减持等。

    在财务数据方面，科达利的主营业务收入、毛利、营业利润等指标均呈现稳定增长。预计2024年至2026年，公司的主营业务收入将从13,246百万元增长至18,853百万元，毛利将从3,005百万元增长至4,062百万元，营业利润将从1,650百万元增长至2,207百万元。同时，公司的资产负债率和净资产收益率等财务指标也显示出良好的资产管理能力和偿债能力。

    最后，根据市场中相关报告的评级比率分析，科达利在不同时间段内获得了较高的“买入”评级，显示出市场对其未来发展的信心。然而，投资者在做出投资决策时，应综合考虑公司的业绩、市场环境、行业趋势等多方面因素，并注意投资风险。