中际旭创（300308）研报：高端产品放量带动24H1业绩高增，800G&1.6T有望释放更大需求

    中际旭创（300308）作为通信设备行业的领军企业，近期发布了其2024年上半年业绩预告，展现了强劲的增长势头。根据报告，预计2024年上半年公司归母净利润将达到21.5亿至25亿元，同比增长250.3%至307.3%。扣除股权激励费用后，上半年归母净利润预计为22.43亿至25.93亿元，显示出公司经营性业绩的优异表现。

    公司业绩的显著增长主要得益于800G、400G等高端产品的出货量快速增长，以及产品结构的持续优化。在单季度表现上，第二季度归母净利润预计在11.4亿至14.9亿元之间，同比增长213.53%至309.73%，环比增长13.03%至47.70%，再次创下新高。

    展望未来，中际旭创在2025年的800G和1.6T光模块预计将释放更大的市场需求。公司1.6T光模块已经进入送测阶段，并预计在2024年第四季度开始批量出货，2025年逐步释放更大产能。同时，公司在AI数据中心网络建设方面，800G光模块的需求预计在2024年基础上将有显著增长。中际旭创凭借其全面的技术方案，包括EML方案和硅光方案，以及持续研发的CPO和3D封装技术，有望在未来充分受益于AI发展带来的红利。

    公司还提前锁定了原材料，为产能释放做好了准备。根据客户指引和订单情况，中际旭创与上游芯片厂商规划并锁定了采购需求，并规划了800G&1.6T光模块封装产能。作为全球光模块龙头厂商，公司在泰国的工厂一二期产能建设已经达产，建成了7万多平方米的厂房，主要海外大客户也已经审厂，确保了高端光模块产品的稳定量产。

    投资建议方面，考虑到中际旭创中报业绩预告的优异表现，以及24年下半年800G产品预计持续上量和1.6T模块逐步交付，25年预计逐步释放更大产能，分析师上调了公司2024-2026年归母净利润的预测，分别由54.19亿元、77.72亿元、91.68亿元调整至59.7亿元、100.5亿元、125.4亿元，对应的市盈率（PE）倍数为28X、17X、13X，维持“买入”评级。

    然而，投资者也应注意到风险提示，包括业绩预告为预期值，实际以公司半年报为准；下游需求可能低于预期；全球疫情影响可能超预期；市场竞争风险；以及产品研发风险。在财务数据方面，公司2022年至2026年的预测显示，营业收入、EBITDA、归属母公司净利润等关键财务指标均呈现显著增长趋势，而市盈率、市净率、市销率等估值指标则逐年下降，显示出公司良好的成长性和投资价值。

    最后，分析师声明和一般声明强调了报告的机密性和仅供客户使用的性质，以及天风证券对于报告内容的准确性和完整性不作保证。同时，天风证券可能持有报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务，投资者应注意到可能存在的潜在利益冲突。