科达利（002850）研报：2024年H1业绩预告点评：Q2业绩略超市场预期，盈利水平依旧亮眼

    东吴证券研究所发布的科达利（002850）2024年上半年业绩预告点评显示，公司上半年业绩略超市场预期，盈利水平依旧亮眼。科达利2024年上半年归母净利润预计为6.1-6.8亿元，同比增长20%-34%，扣非净利润为5.9-6.6亿元，同比增长19%-33%。其中，第二季度归母净利润预计为3.03-3.7亿元，同比增长13%-39%，环比增长-2%至+20%，中值3.4亿元，同比增长3%，环比增长19%。

    东吴证券预计，科达利第二季度收入将超过30亿元，环比增长20%以上，同比增长30%以上。尽管5-6月行业需求走平，但预计8月将恢复增长，第三季度环比继续提升10-20%。预计2024年全年收入接近130亿元，同比增长20-25%，2025年仍维持20%以上的增长。

    在第二季度原材料价格上涨的情况下，科达利的盈利表现超出预期。假设第二季度收入超过30亿元，中值净利润对应11%的净利率，较第一季度仅环比下降1个百分点。尽管铝成本环比平均上涨10%以上，预计成本增加3%，影响利润近6000万元，但公司通过产品价格稳定、产能利用率提升、成本管控加强以及海外盈利对冲了原材料涨价的影响。6月以来铝价开始下跌，预计第三季度原材料价格下降将对冲潜在的降价影响，总体净利率仍可保持在10%左右。

    东吴证券维持科达利2024-2026年归母净利润预期分别为14.5亿元、18.3亿元和22.4亿元，同比增长20%、26%和23%，对应市盈率分别为15倍、12倍和9倍。考虑到公司作为结构件龙头的地位，给予2024年25倍市盈率，对应目标价134元，维持“买入”评级。

    风险提示方面，需关注电动车销量不及预期以及行业竞争加剧的风险。同时，东吴证券研究所提醒投资者，市场有风险，投资需谨慎。本报告基于分析师认为可靠且已公开的信息，但公司不保证信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生变更。投资者应根据自身特定状况，如投资目的、财务状况及特定需求等，完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。