大北农（002385）研报：24半年报业绩改善，转基因性状许可费已部分预收

    2024年7月16日，天风证券发布了关于大北农（002385）的证券研究报告。报告维持了对大北农的“买入”评级，但未给出具体的目标价格。大北农主要从事农林牧渔及饲料行业，截至报告日，公司A股总市值约为16,777.95百万元，每股净资产为1.84元，资产负债率为67.75%。

    报告指出，大北农2024年上半年的业绩预告显示，预计归母净利润亏损在1.5亿元至1.8亿元之间，同比减亏76.75%至80.62%。扣非净利润亏损预计在1.8亿元至2.1亿元之间，同比减亏70.37%至74.61%。其中，第二季度预计实现归母净利润0.29亿元至0.59亿元。

    在饲料业务方面，公司2024年上半年经营正常，尽管销量略有下降，但通过优化饲料原料配方等措施，保持了稳健的利润贡献。生猪业务方面，公司控股及参股公司上半年生猪销量累计达到284.82万头，销售收入累计46.31亿元。公司生猪业务在第二季度已实现盈利，预计下半年生猪价格将持续景气，公司生猪板块有望持续实现盈利。

    玉米种植面积预计在2024年种植季将同比增长15%至20%，公司已收到部分转基因种子性状许可费的预收款。水稻业务方面，龙粳种业在2024年5月实现并表，对公司种子业务版图扩大有贡献。

    天风证券预计大北农2024年至2026年的每股收益（EPS）分别为0.03元、0.30元和0.31元。报告认为，公司在转基因技术方面布局领先，品种储备丰富，有望在新技术应用时代获得种业规模进一步扩大，打造公司新增长曲线。同时，公司饲料基础扎实，2024年下半年猪周期有望景气向上带动公司生猪业绩增长。

    风险提示包括饲料原料价格波动、重大疫情及自然灾害、转基因政策变动、种业品种研发和推广不确定性等风险。业绩预告为公司财务部门初步测算结果，具体财务数据以公司披露的《2024年半年度报告》为准。

    财务数据显示，公司2022年至2026年的营业收入预计分别为32,396.75百万元、33,390.13百万元、41,210.62百万元、48,068.65百万元和54,328.29百万元。归属母公司净利润预计分别为55.60百万元、-2,173.89百万元、107.58百万元、1,253.05百万元和1,261.10百万元。EPS预计分别为0.01元、-0.53元、0.03元、0.30元和0.31元。

    报告最后强调，所有观点均准确地反映了分析师对标的证券和发行人的个人看法，且所得报酬与报告中的具体投资建议或观点无直接或间接联系。本报告中的信息、意见等仅供参考，不构成投资建议。投资者应独立评估信息和意见，并咨询专家意见。天风证券及/或其关联人员不承担因使用本报告所造成的一切后果的法律责任。