桐昆股份（601233）研报：2024年半年度业绩预告点评：涤纶长丝行业景气修复，公司上半年业绩大幅预增

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    桐昆股份（601233）作为基础化工行业的龙头企业，发布了2024年半年度业绩预告，预计上半年归母净利润将达到10-11.5亿元，同比增长849.40%-991.81%。这一显著的业绩增长得益于涤纶长丝行业的景气度复苏，公司上半年的扣非归母净利润预计为8.5-10亿元，同比增长2186.62%-2554.85%。

    公司上半年的业绩改善主要得益于涤纶长丝行业下游需求的同比改善，以及供给层面行业龙头大规模扩产周期的结束，产业集中度进一步提升。这使得公司产品销量与价差有所增大，行业整体呈现复苏状态。从单季度来看，预计公司2024年第二季度实现归母净利润4.2-5.7亿元，扣非归母净利润3.13-4.63亿元，聚酯主业实现利润在2.71-4.21亿元之间，较第一季度有所改善。

    涤纶长丝价格在2024年第二季度同比有所上涨，行业挺价延续。根据百川盈孚的数据，2024年第二季度涤纶长丝POY、FDY、DTY的季度均价分别为7703元/吨、8195元/吨、9115元/吨，同比分别增长2.56%、0.32%、2.81%。展望未来，预计2024年行业供给端增量较小，需求端期待下游出口恢复和内需稳增，同时行业挺价意愿强烈，行业景气度有望明显提升。

    投资建议方面，桐昆股份拥有1350万吨的涤纶长丝产能，是国内涤纶长丝行业的领军企业。今年5月，公司调整了泰昆石化印尼北加炼化一体化项目的投资金额和股权架构，总投资降至59.5亿美元，公司持股比例上升至80%。预计公司2024年的基本每股收益为1.20元，当前股价对应的市盈率为13倍，维持买入评级。

    风险提示包括产品价格波动、原材料价格大幅波动、下游需求波动、贸易摩擦、出口量不及预期以及供给量超预期增加等风险。

    东莞证券研究所提供的盈利预测简表显示，公司2023年至2026年的营业总收入、营业总成本、净利润等关键财务指标均呈现稳步增长趋势。基本每股收益从2023年的0.33元增长至2026年的1.93元，市盈率从45.77倍下降至7.83倍。

    东莞证券研究报告评级体系将公司投资评级分为买入、增持、持有、减持和无评级，行业投资评级分为超配、标配、低配。本报告的风险等级为中风险，适合稳健型及以上风险承受能力的投资者。

    证券分析师承诺，本报告以勤勉的职业态度独立、客观地出具，不受任何利益相关者的干涉和影响。东莞证券股份有限公司声明，本报告仅供本公司客户使用，不构成对任何人的投资建议。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险。本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。