东方电缆（603606）研报：公司点评：Inch Cape 18亿订单落地，彰显公司竞争实力

    东方电缆（603606）近期发布公告，披露公司在陆缆系统和海缆系统方面取得显著成绩。公司中标陆缆系统合计4.98亿元，涉及国网浙江省、湖北省、安徽省电力公司以及厦门市供电服务有限公司等电力电缆项目。同时，海缆系统中标金额约20.30亿元，包括中电建华东院海底电缆约0.8亿元，英国SSE公司海底电缆约1.5亿元，以及Inch Cape Offshore公司海底电缆约18亿元。海缆与陆缆合计中标金额达到25.28亿元。

    Inch Cape海缆18亿订单备受市场关注。2023年第一季度，东方电缆与英国INCH CAPE OFFSHORE LIMITED签署了Inch Cape海上风电项目（1.08GW）输出缆供应前期工程协议，协议金额约1400万元人民币。公司将根据IEC标准和Cigre规范为开发商提供220kV三芯2000mm2铜导体海缆的设计和整个系统的型式实验。此次主合同的落地，不仅彰显了公司在技术、产品、品牌、服务能力上受到海外业主的持续认可，也凸显了公司在海外市场的竞争力。

    根据wind Europe数据，2023年欧洲海风装机容量达到3.8GW，同比增长53%，成为仅次于中国的第二大海风装机市场。预计2024-2030年欧洲海风新增装机容量将分别为5.0GW、6.7GW、8.2GW、8.4GW、10.4GW、23.9GW、31.4GW，年复合增长率达到35%。欧盟成员国计划到2030年海风累计装机111GW，到2050年累计装机317GW，为后续海风装机提供强有力的支撑。欧洲本土海缆、管桩产能有限，且扩产周期较长，订单外溢至中国企业。2022年以来，海缆环节龙头中天科技、东方电缆均有欧洲海缆订单斩获。随着项目经验和订单背书的积累，预计接单量将加速增长。

    东方电缆预计2024-2026年实现归母净利润分别为13.5亿元、20亿元和25亿元，对应市盈率分别为23.7倍、16倍和12.8倍。公司在财务数据预测方面表现稳健，2023年至2026年主营业务收入预计分别为73.1亿元、91.0亿元、125.0亿元和160.0亿元，同比增速分别为4.3%、24.5%、37.4%和28.0%。归母净利润预计分别为10.0亿元、13.5亿元、20.0亿元和25.0亿元，同比增速分别为18.8%、35.0%、48.1%和25.0%。每股收益（EPS）预计分别为1.45元、1.96元、2.91元和3.64元，市盈率（P/E）分别为32.0倍、23.7倍、16.0倍和12.8倍。

    国都证券对东方电缆维持“推荐”评级，但同时提醒投资者注意行业竞争加剧、海上海外业务拓展不及预期、装机及招标不及预期等风险。本报告由国都证券研究所研究员韩保倩撰写，报告中的信息来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正。

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