歌尔股份（002241）研报：Q2业绩大幅增长，盈利改善逻辑持续兑现

    中泰证券研究所维持对某公司的“买入”评级，当前市场价格为21.69元。分析师王芳、杨旭和张琼分别持有执业证书编号S0740521120002、S0740521120001和S0740523070004。公司基本状况显示，总股本为3,417百万股，流通股本为3,010百万股，市值为74,118百万元，流通市值为65,286百万元。

    公司发布的中报业绩预告显示，2024年上半年预计实现归母净利润11.81~12.65亿元，同比增长180%~200%；扣非归母净利润11.47~12.35亿元，同比增长160%~180%。2024年第二季度预计实现归母净利润8.01~8.86亿元，同比增长167.3%；扣非归母净利润8.71~9.59亿元，同比增长114.9%。

    公司盈利能力快速修复，2023年积极整合产线提高运营效率，毛利率逐季提升。2024年第一季度盈利继续修复，毛利率和净利率同比分别提升2.2个百分点和1.4个百分点，经营活动净现金流达到15.3亿元，同比增长1043%，创一季度历史新高。第二季度公司继续强化精益运营，智能声学整机和智能硬件业务盈利能力进一步改善，业绩实现大幅增长。

    AR领域有望开启新一轮产品周期，多模态AI大模型如GPT-4o推出，提升智能交互能力。音频眼镜Ray-Ban Meta自2023年10月上市以来，截至5月初累计销售超过100万台。歌尔股份前瞻布局AR多年，与Meta、高通等紧密合作，覆盖整机、衍射光波导、光机、声学等环节，有望深度受益于AI+AR带来的新产品周期。

    投资建议方面，根据中报业绩预告，公司盈利能力进一步改善，上调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为25/35/45亿元（此前为23/33/43亿元），对应PE估值29.5/21.0/16.3倍，维持“买入”评级。

    风险提示包括下游需求不及预期、新产品推出不及预期以及研报使用的信息更新不及时风险。

    公司点评指出，歌尔股份（002241.SZ）的Q2业绩大幅增长，盈利改善逻辑持续兑现。财务数据显示，公司在2023年至2026年的营业收入、净利润、每股收益等指标均呈现增长趋势。资产负债表和利润表也反映出公司的财务状况稳健，具备良好的成长性和偿债能力。

    投资评级说明中，买入评级代表预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。行业评级方面，增持代表预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上。

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