文灿股份（603348）研报：系列点评六：一体化压铸引领行业 静待海外工厂改善

    文灿股份（603348.SH）在2024年半年度业绩预告中显示，预计上半年实现归母净利润0.7~0.9亿元，同比增长403.2%~547.0%。公司在新能源客户新车型上市的推动下，产品产销量得到提振，同时一体化大铸件产品在收入结构中的占比增加，带来利润增长。尽管2024年第二季度业绩环比有所下滑，主要受百炼集团产品交付问题影响，但长期一体化压铸技术的发展仍被看好。

    公司在大型一体化车身件领域取得显著进展，2023年年报披露获得11个大型一体化结构件定点，2024年7月再获两个外资客户新定点，预计2026年开始逐步量产，全周期销售金额预计为10.0亿元到12.0亿元。这表明公司在轻量化产品开发设计、技术质量、生产保障能力方面得到外资主机厂的认可，有望进一步巩固其在该领域的领先地位。

    作为华为系赛力斯核心供应商，文灿股份向问界M5/M7/M9车型供货铝合金压铸件产品。截至2024年4月，问界新M7大定突破18万台，新M7 Ultra车型上市首月交付量突破2万台，M9预定量突破10万台。预计2024年起核心客户车型放量和新项目投产将带动产能利用率显著回升，为公司带来业绩弹性。

    投资建议方面，文灿股份作为一体化压铸技术的先行者，积极拥抱头部新能源车企，手握订单持续突破，收购百炼加速全球化。预计2024-2026年公司营收分别为69.4/89.8/107.6亿元，归母净利润分别为3.07/5.01/7.20亿元，EPS为1.16/1.90/2.73元。对应2024年7月12日28.82元/股收盘价，PE分别为25/15/11倍，维持“推荐”评级。

    风险提示包括原材料价格上涨、客户销量不及预期、项目拓展不及预期以及一体化压铸行业竞争加剧等。文灿股份的财务数据显示，公司在2023年至2026年的营业收入、净利润等指标均呈现增长趋势，盈利能力和偿债能力均有所提升。分析师崔琰对文灿股份的未来发展持积极态度，并提供了详细的财务预测数据。

    最后，报告中包含了分析师的承诺、评级说明和免责声明，强调了报告的独立性、客观性以及可能存在的利益冲突。