中国海油（600938）研报：增储上产后劲十足，成本优势提升盈利能力

    中国海油（600938.SH），作为全球领先的油气勘探开发公司之一，在国内能源升级转型的背景下，其油气资源对保障国家能源安全具有重要作用。公司以稳定的资本开支和低桶油成本，在高油价趋势下展现出显著的盈利能力。作为中国最大的海上原油及天然气生产商，中国海油在2023年末拥有约67.8亿桶油当量的油气净证实储量，全年油气净产量达到6.78亿桶油当量，储量替代率高达180%，显示出强大的增储上产潜力。

    进入2024年，公司一季度实现净产量180.1百万桶油当量，同比增长9.9%。根据中国海油的2024年战略展望，公司计划全年资本支出在1250-1350亿元人民币之间，产量目标为700-720百万桶油当量，持续加大增储上产投资力度，追求效益增长。2017-2023年间，公司桶油成本降幅达11%，得益于降本增效长效机制的建立和实施，通过增储上产、技术创新、优化工作部署等手段，实现了勘探开发生产全过程的成本降低。

    华福证券预计，中国海油2024-2026年的净利润将分别实现1439亿元、1550亿元和1636亿元，同比增长率分别为16%、8%和5%。对应的每股收益（EPS）分别为3.03元、3.26元和3.44元。鉴于公司在增储上产、技术突破和桶油成本下降方面的强劲表现，华福证券首次覆盖中国海油，给予“买入”评级。

    然而，公司也面临着一定的风险，包括油价大幅波动、资源勘探及投产进度不及预期以及汇率风险。这些因素可能对公司的业绩产生影响，投资者在做出投资决策时应予以充分考虑。

    在财务数据方面，中国海油2022年至2026年的营业收入和净利润均呈现稳步增长的趋势。2024年一季度，公司实现营业收入1114.68亿元，同比增长14.1%；归母净利润397亿元，同比增长23.7%。原油和天然气作为公司的主要产品，在本轮油价上涨中显著受益。

    华福证券研究所的分析师团队，包括魏征宇和王瑛，对本报告进行了深入研究和分析。报告中还包括了详细的财务数据和估值分析，以及对未来业绩的预测和投资建议。投资者可通过这些信息，更全面地了解中国海油的经营状况和市场前景。