哈药股份（600664）研报：营销改革&产品重塑驱动2024H1业绩超预期

    哈药股份（600664）在2024年上半年的业绩预告中显示，预计归属于母公司的净利润将达到3.12亿元至3.75亿元，同比增长71%至105%。扣除非经常性损益后的净利润预计在2.84亿元至3.41亿元之间，同比增长84%至120%。这一超预期的业绩增长主要得益于公司医药工业板块的显著提升，其中包括销售组织架构的调整、业务模式的转型，以及产品定位和资源配置的优化。

    信达证券股份有限公司的分析师唐爱金和章钟涛对哈药股份的业绩增长进行了深入分析，并维持了“买入”的投资评级。他们预计公司2024年至2026年的营业收入将分别达到164.57亿元、179.19亿元和197.84亿元，同比增速分别为7%、9%和10%。同时，归属于母公司的净利润预计分别为5.21亿元、6.83亿元和8.98亿元，同比分别增长32%、31%和32%。对应的市盈率分别为13倍、10倍和7倍。

    哈药股份拥有1802个药品批文和123个保健品批文，其拳头产品葡萄糖酸锌口服液和葡萄糖酸钙口服液在市场上表现强劲。此外，GNC高端保健品也为公司贡献了显著的增长。公司在2024年上半年积极调整销售组织架构，由重分销模式向重终端推广模式转型，同时管理层换届后在业务、营销、产品等方面实施了精细化管理，为公司的业绩提供了强有力的支撑。

    然而，公司也面临着市场竞争加剧、营销体系优化和销售不及预期、提质增效进展不及预期、医药批发业务增长不及预期以及应收账款回收不及时等风险因素。信达证券在报告中提醒投资者注意这些潜在风险，并建议投资者在进行投资决策时，应充分考虑自身的投资目标、财务状况和特定需求。

    报告中的财务数据显示，哈药股份在2022年至2026年的营业总收入和归属母公司净利润均呈现稳定增长，毛利率和净资产收益率（ROE）也逐年提升。此外，公司的资产负债表和利润表显示，公司的流动资产和非流动资产均保持增长，负债总额和股东权益也逐年上升。

    信达证券的研究团队由具有丰富医药行业经验的分析师组成，他们在药物化学、医药市场经营、临床CRO、数量经济学、国际投融资和生物医学工程等领域拥有深厚的专业知识和实践经验。团队成员包括唐爱金、史慧颖、曹佳琳、章钟涛和赵丹，他们分别负责不同的医药子行业研究。

    最后，信达证券在报告中强调，本报告仅供与公司签署服务协议的签约客户使用，不构成对任何人的投资建议。投资者在使用本报告时，应以完整版本为准，并自行承担投资风险。同时，信达证券保留追究未经授权转载或转发本报告的法律责任的权利。