博雅生物（300294）研报：点评报告：2024Q1：剥离非血制品业务，盈利水平大幅提升

    在2024年第一季度，博雅生物（股票代码：300294）实现了营业收入4.48亿元，同比减少了44.36%，归属于母公司的净利润为1.52亿元，同比减少了10.74%。扣非归母净利润为1.27亿元，同比减少了7.63%。业绩下滑的主要原因是公司在2023年下半年剥离了部分非血制品业务。公司通过剥离非血制品业务，聚焦于血制品赛道，盈利水平得到显著提升。2024年第一季度，公司毛利率达到67.79%，同比增加了20.41个百分点，净利率为33.84%，同比增加了12.20个百分点。

    费用率方面，2024年第一季度，公司销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为23.20%、8.46%和-1.83%，同比分别增加了3.53个百分点、2.92个百分点和减少了0.81个百分点。研发费用率提升至4.24%，同比增加了3个百分点。公司在研产品包括静注人免疫球蛋白（IVIG）（10%）、血管性血友病因子（vWF）和C1酯酶抑制剂，其中静注人免疫球蛋白（IVIG）（10%）已申报生产，预示着公司产品矩阵的拓展和吨浆盈利能力的提升。

    万联证券研究所给予博雅生物“买入”评级，预计2024年至2026年公司归母净利润分别为5.33亿元、5.54亿元和5.94亿元，对应的每股收益（EPS）分别为1.06元/股、1.10元/股和1.18元/股。市盈率（PE）分别为31.11倍、29.89倍和27.87倍。风险因素包括原材料供应不足、采浆成本上升和产品研发进展不达预期。

    博雅生物的总股本为504.25百万股，流通A股为425.94百万股，截至2024年6月24日的收盘价为32.85元，总市值为165.65亿元，流通A股市值为139.92亿元。公司的基础数据还包括货币资金、交易性金融资产、应收票据及应收账款等，均显示出公司的财务状况稳健。

    在利润表和资产负债表方面，公司的营业收入、营业成本、毛利等指标均显示出公司的盈利能力和财务状况良好。现金流量表也显示公司经营活动现金流净额稳定，投资活动和筹资活动现金流净额也表现正常。

    最后，万联证券研究所提醒投资者，投资决策应基于个人实际情况，不应仅依赖投资评级。市场有风险，投资需谨慎。本报告基于可靠且已公开的信息撰写，但信息的准确性和完整性不作保证，观点或陈述可能发生变更。