运达股份（300772）研报：订单稳健增长，“两海战略”初见成效

    运达股份（300772.SZ）作为国内风电设备制造的领军企业，在2024年展现出了强劲的订单增长和“两海战略”的初步成效。公司近期计划通过浙江产权交易所公开挂牌转让两家全资子公司的100%股权，涉及风电运营项目装机容量达250MW，挂牌价格分别为3.16亿元和4.11亿元。此外，公司与日本丸红商社签署的全球战略合作协议，预计将推动公司在可再生能源领域的海外市场拓展。

    国信电新分析师团队认为，运达股份在风电吊装容量上排名全国第三，其在超大叶轮轻量化风电机组、电网友好型风电机组和高塔架低风速风电机组等产品开发方面取得了显著成果。公司正通过“两海战略”在大兆瓦风机的技术、产能及度电成本上拓宽海上和海外风电业务，目前在东南亚、中亚及西亚市场取得进展，并积极开拓欧洲、南美等市场。

    尽管2020-2021年国内风电市场经历了补贴时代的抢装潮，但2022年平价项目建设的成本压力和疫情导致的项目延迟，使得行业装机需求出现负增长。2023年，随着新能源大基地的建设推动机组大型化趋势，公司在经历蛰伏期后，预计2024年风电市场将企稳回暖。

    公司2023年实现营业收入187.3亿元，同比增长7.7%，但归母净利润同比下降32.8%至4.1亿元，主要由于风电市场竞争加剧导致毛利率下降。2024年一季度，公司实现营业收入37.5亿元，同比增长7.8%，但归母净利润同比下降4.2%至0.7亿元。

    在经营数据方面，2023年公司对外销售风电机组8.47GW，同比增长18.94%，新增订单15.71GW，累计在手订单达23.96GW。新能源开发建设方面，公司2023年新增控股新能源项目指标权益容量2,038MW，全年新增新能源电站并网权益容量359MW。

    公司2024-2026年的盈利预测显示，预计实现归母净利润分别为5.43亿元、7.42亿元和10.37亿元，当前股价对应的PE分别为12.8倍、9.4倍和6.7倍。分析师团队给予公司“优于大市”的评级。

    风险提示包括原材料价格上涨、行业装机需求不及预期、电站建设进度不及预期以及市场竞争加剧等因素。相关研究报告为《运达股份（300772.SZ）-整机销量/订单再创新高，“两海”布局实现突破》。

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