华海药业（600521）研报：特色原料药龙头，新产品放量，市场占有率提升，公司一季度扣非净利润增长近7成

    华海药业作为特色原料药龙头企业，近期在新产品放量和市场占有率提升的推动下，公司一季度扣非净利润实现了近7成的增长。年初至今，“北向资金”大幅加仓，显示出市场对公司前景的看好。

    公司近期的看点包括发酵法合成司美格鲁肽项目的公示，预计年底产出，这一减肥药市场增速迅猛。此外，2023年原料药新产品销售收入实现翻番，制剂业务也快速增长，一季度国内制剂收入同比增长超过30%。

    华海药业的主营业务涵盖多剂型的仿制药、生物药、创新药及特色原料药的研发、生产和销售。公司原料药产品以心脑血管类、精神类、神经类、抗感染类等特色原料药为主，销售网络覆盖全球106个国家和地区，主要市场头部客户覆盖率近90%。制剂业务作为公司转型升级战略的核心，在美国市场销售网络基本覆盖美国大中型药品采购商。

    2023年，受原4+7城市药品集中采购中标产品价格下降影响，公司实现营收83.1亿元，同比增长0.5%；归母净利润8.3亿元，同比下降28.9%，扣非净利润8.9亿元，同比下降26%。2024年第一季度，公司实现营业收入25亿元，同比增长21.4%；归母净利润2.7亿元，同比增长56.6%，扣非净利润3.2亿元，同比增长67.3%。新产品的持续导入市场并逐步上量，以及销售团队裂变和组织架构优化，有效提升了产品市场占有率。

    华海药业在原料药领域处于国内领先地位，并在国际原料药市场也具有竞争力。公司成立华博生物、华奥泰生物和赛斯尔擎生物技术公司，构建了生物医药板块。同时，公司以研发国内首创、同类最优的小分子创新药为目标，聚焦中枢神经系统疾病、代谢相关疾病、肿瘤相关疾病的创新药研发领域。

    公司年产600公斤索马鲁肽中间体、800公斤卡泊芬净中间体、500公斤他克莫司等多肽及微生物发酵原料药项目公示。司美格鲁肽市场广阔，增速快，2023年中国司美格鲁肽市场规模为52亿元，同比增长108%，预计2024年市场规模将达到80亿元。

    在市场行为方面，5月21日公司举行了投资者接待日活动，展示了公司原料药业务的核心竞争力。公司大规模的投资高峰已经过去，虽然近几年会面临固定资产折旧增加的压力，但增加的比例将逐步下降。此外，公司制剂业务快速增长，2023年美国制剂同比增长超50%，2024年一季度国内制剂收入同比增长超30%。

    今年以来，“北向资金”持续流入，沪股通持股数量大幅增加。2024年一季度，公司前十大流通股股东中新进1家公募基金和1家私募基金。近一年公司股东数保持稳定在8万个左右，平均每户持股数也比较稳定。