锡业股份（000960）研报：首次覆盖报告：锡锭产量创新高，新兴产业拉动需求增长

    锡业股份（000960）作为有色金属材料领域的龙头企业，近期发布了其首次覆盖报告。报告指出，公司在锡、铟资源储量方面具有显著优势，锡、铟双龙头地位稳固。锡业股份已形成包括锡、铜、锌、铟等金属矿的勘探、开采、选矿、冶炼及深加工的完整产业链，其产品广泛应用于航天航空、5G通信、光伏电池、半导体芯片等高端领域。自2005年以来，公司锡产销量一直位居全球第一，2023年更是位列十大精锡生产商之首。

    公司2023年实现营收423.59亿元，同比下降18.54%，归母净利润14.08亿元，同比增长4.61%。2024年第一季度，营收83.99亿元，同比下降24.47%，归母净利润3.26亿元，同比增长22.09%。在资源储量方面，公司2023年全年新增锡资源量1.4万吨、铜2.7万吨。截至2023年底，公司锡金属量64.64万吨、铜金属量116.72万吨、锌金属量376.28万吨、铟4945吨。产能方面，公司拥有锡冶炼产能8万吨/年、阴极铜产能12.5万吨/年、锌冶炼产能10万吨/年等。

    报告还提到，全球锡矿供给弹性低，新兴产业升级助力锡消费增长。2023年全球精锡产量37.02万吨，同比减少2.7%，而全球精锡消费36.04万吨，同比减少2.9%。公司预计随着半导体周期逐步企稳向上，焊料需求有望持续复苏，电子终端产品向更高算力和更强智能化的方向发展，锡金属作为“电子胶水”的作用将持续凸显，有望创造新的增长亮点。

    锡业股份在2023年4月与云锡控股共同对云南锡业新材料有限公司进行增资扩股，增资后公司持有新材料公司49%股权。这一举措将加速锡产业链整合，提升锡深加工板块的核心竞争力和盈利能力。2024年第一季度，公司盈利能力明显改善，毛利率和净利率均有所提升。

    投资建议方面，分析师给予锡业股份“增持”的投资评级，预计2024-2026年公司归母净利润将分别达到20.69亿元、23.00亿元和26.10亿元。风险提示包括产业政策变化风险、市场价格波动风险、供应链风险和安全环保风险。

    最后，报告提供了锡业股份的财务预测数据，包括营业收入、归母净利润、ROE、每股收益和市盈率等关键财务指标。同时，报告作者马捷和联系人王鹏的详细信息也在报告中列出，以供读者参考。