常熟银行（601128）研报：深度报告：ROE向上前景可期

    常熟银行（601128.SH）作为一家具有高韧性ROE的上市银行，近年来在营收、成本控制和资产质量等方面展现出较强的市场竞争力。本文深度分析了常熟银行的经营状况、业绩增长潜力以及投资价值，预测其2024年至2026年的ROE有望达到14.3%、14.6%、14.8%，为投资者提供了全面的投资决策参考。

    常熟银行的营收增长主要得益于其在江苏省内的广泛布局和对异地村镇银行的并购，这为其信贷扩张提供了坚实的基础。在资产端，常熟银行坚持做小做散的策略，通过深耕下沉市场，实现了较高的贷款收益率。负债端方面，由于其客群主要为小微企业主和个体户，存款来源稳定，定期存款占比较高，从而更受益于存款利率的调降。

    在成本控制方面，常熟银行通过科技赋能，优化了多个业务流程，有效降低了成本收入比。此外，公司在风控方面表现优异，通过搭建统一风控中台，为各业务部门提供风险服务，确保了资产质量的稳定。尽管2023年不良生成率有所上升，但得益于高拨贷比，公司能够进行较大力度的核销，维持了较低的信用成本。

    根据预测，常熟银行2024年至2026年的营业收入和归母净利润将保持稳健增长，EPS分别为1.41元、1.65元和1.91元。公司PB估值在同业中处于领先地位，但考虑到其盈利能力和ROE的持续提升，估值具有进一步上升的空间。

    投资建议方面，考虑到常熟银行在量、价、质、费等方面的优秀表现，以及其ROE的向上趋势，维持“推荐”评级。然而，投资者也应关注潜在风险，包括区域信用风险的暴露和宏观经济波动超出预期等。

    本报告由具备证券投资咨询业务资格的民生证券股份有限公司提供，分析师余金鑫和研究助理王琮雯负责撰写。报告基于公开信息和专业分析，力求客观公正，但投资者应结合自身情况独立判断，本公司不承担因使用本报告而产生的任何责任。