欧晶科技（001269）研报：24Q1盈利水平承压，坩埚业务产能布局加速

    欧晶科技（股票代码：001269 CH）近期发布了2023年及2024年第一季度的业绩报告。2023年公司实现营业收入31.29亿元，同比增长118.2%，归母净利润6.54亿元，同比增长174.3%。然而，2024年第一季度公司营业收入同比下降46.6%至3.4亿元，归母净利润同比下降87.4%至0.22亿元，盈利水平低于预期。

    公司石英坩埚业务在2023年实现营业收入21.01亿元，同比增长177.90%，但销量同比下降11.13%，毛利率下降6.60个百分点至35.98%。光伏配套加工服务业务2023年实现营业收入9.11亿元，同比增长49.12%，毛利率同比提升8.07个百分点至20.5%。2024年第一季度销量大幅下滑，主要受下游客户订单需求下降影响，毛利率环比下降7.76个百分点至14.94%。

    截至2023年底，公司存货为4.88亿元，同比增长361%，2024年第一季度进一步增至5.45亿元。石英坩埚库存量较期初增加72.14%，主要原因是下游客户N型电池逐步取代P型电池，拉晶技术转变要求坩埚参数相应调整。

    公司积极扩大坩埚产能，目前拥有24条生产线，计划新增产能18万只/年，宁夏石英坩埚项目全部扩产后总产能将达32.4万只/年。技术方面，公司已完成32英寸半导体级石英坩埚研发并具备量产能力，28英寸产品已正式量产并供货。2024年2月，公司与美国矽比科签订高纯石英砂采购协议，预估采购金额3.5亿美元，确保关键原料中长期稳定供应。

    分析师预测2024-2026年公司归母净利润分别为4.78亿元、6.61亿元和8.84亿元。作为国内石英坩埚龙头生产商，公司具备产品竞争优势，产能布局与产业链上游合作持续加强。给予公司2025年12倍PE估值，目标价由72.10元下调43%至41.16元，维持“优于大市”评级。风险提示包括行业需求不及预期和原材料价格波动。

    海通国际研究报告由海通国际分销，海通国际证券集团成员单位在全球范围内从事证券活动。本报告由分析师杨斌和张申琪撰写，提供公司的盈利预测和投资建议，同时提醒投资者关注相关风险。报告中还包括公司的财务报表和预测数据，以及与可比公司的估值表进行比较。

    欧晶科技在环境、社会和治理（ESG）方面表现良好，通过技术创新推动绿色电力发展，减少碳排放，积极履行企业责任，完善法人治理结构，促进公司规范运作。

    请注意，本报告仅供参考，不构成投资建议。投资者应根据自身情况和专业顾问意见进行投资决策，并注意汇率变化、金融衍生品交易风险等。过去表现不代表未来结果。海通国际及其分析师对使用本报告材料产生的任何损失不承担责任。