石头科技（688169）研报：公司信息更新报告：激励及持股计划推出，利于人才绑定和长期发展

    石头科技（688169.SH）作为家用电器/小家电行业的领军企业，近期发布了股权激励及员工持股计划，旨在深化人才绑定，推动公司长期发展。根据公司信息更新报告，该计划覆盖了高管及中层骨干等不超过65人，拟授予/持股数约22.4万股。业绩考核触发值设定为2024-2027年度营收较2023年增长10%/14%/18%/22%，目标值为12%/16%/20%/24%，显示出公司对未来发展的信心。

    公司股票当前的投资评级为“买入”，维持了此前的评级。当前股价为408.50元，一年最高点为469.99元，最低点为238.00元。公司总市值和流通市值分别为537.50亿元，总股本和流通股本均为1.32亿股。近三个月换手率为67.25%，显示出市场对石头科技股票的活跃交易。

    石头科技在2024年第一季度的收入和利润均超出预期，海外市场持续高增长。公司在4月27日发布的《2024Q1 收入、利润均超预期，海外市场持续高增长—公司信息更新报告》中，展示了其在海外市场的强劲表现。此外，公司在4月1日发布了扫地机新品V20和G20S，产品力保持行业领先地位。2023年业绩完美收官，公司大幅提高了分红比例。

    分析师吕明、周嘉乐和陈怡仲对石头科技的未来发展持乐观态度。他们预计2024-2026年归母净利润分别为26.0亿、31.2亿和37.7亿，对应的EPS分别为19.8元、23.7元和28.7元，对应的PE分别为20.7倍、17.2倍和14.2倍。

    公司在国内市场的表现同样值得期待。2024年5月，石头科技内销线上销额和销量市占率分别为28.2%和24.3%，连续两月位列行业第一。在海外市场，美国市场逐步取得突破，欧洲地区整体提货态势良好，南欧市场也在持续开拓中。

    然而，公司也面临着一些风险，包括新品销售不及预期、原材料价格风险以及海外高通胀下需求不及预期等。尽管如此，石头科技凭借其在产品创新、市场拓展和人才激励方面的努力，有望在竞争激烈的家电市场中继续保持领先地位。

    财务摘要和估值指标显示，石头科技的营业收入、归母净利润、毛利率、净利率和ROE等关键财务指标均呈现稳健增长。公司预计2024-2026年的营业收入分别为11,279百万元、14,120百万元和17,416百万元，YOY（年增长率）分别为30.3%、25.2%和23.3%。归母净利润预计分别为2,601百万元、3,124百万元和3,774百万元，YOY分别为26.8%、20.1%和20.8%。

    在资产负债表方面，公司的流动资产和非流动资产均呈现增长趋势。2022年至2026年，流动资产从7,286百万元增长至17,547百万元，非流动资产从3,547百万元增长至6,082百万元。同时，公司的负债总额也有所增加，但负债和股东权益的增长表明公司的资本结构保持稳定。

    现金流量表显示，公司的经营活动现金流保持强劲，投资活动现金流和筹资活动现金流也呈现出积极的态势。每股指标方面，每股收益、每股经营现金流和每股净资产均呈现逐年增长的趋势，反映出公司的盈利能力和财务健康状况。

    综上所述，石头科技在家电行业展现出强劲的竞争力和良好的发展前景。通过不断的产品创新、市场拓展和人才激励，公司有望在未来几年实现稳健的业绩增长。然而，投资者在考虑投资该公司股票时，也应关注其面临的风险因素，做出理性的投资决策。