中原高速（600020）研报：中原高速，2023年报点评，资产质量稳中向好，负债率下降

    中原高速（股票代码：600020）在2023年的年报中展示了其资产质量的稳步提升和负债率的下降。2023年，公司实现营业总收入57亿元，较上年下降23%，但归母净利润达到8.3亿元，同比大幅增长489.7%。每股收益为0.3176元，加权平均净资产收益率为6.68%。公司以2023年末总股本为基数，每股派发现金红利0.149元（含税），股息率达到4%。

    2024年第一季度，中原高速实现营业总收入10.9亿元，同比下降9.1%；归母净利润为2.84亿元，同比减少26.4%。收入下降的原因主要是受河南地区恶劣天气和春节假日小客车免费天数增加等因素影响，导致通行费收入同比下降。

    中原高速的主营业务分为交运板块和多元化业务。交运板块在报告期内实现营收46.2亿元，占比81%，实现营业利润23.2亿元，占比97.4%。公司运营总里程约808公里，其中高速公路四车道里程约567公里，六车道约16公里，八车道约209公里，主要路产资产表现良好，盈利能力强。多元化业务包括房地产、新能源和金融类企业投资，但营收和利润贡献度较低。

    为控制债务规模，公司通过持续努力，2023年底负债总额为352.97亿元，较上期末下降4.86%，资产负债率从74.6%降至70.51%。公司近期与科技企业的交流增多，预计未来数字化转型和新能源应用场景将加速发展。

    太平洋证券首次覆盖中原高速，并给予“增持”评级。公司2023年利润分配较往年上升，显示出对股东利益的重视和积极回报。随着郑洛等项目建成后带来的业绩增长，未来股息值得期待。然而，风险因素包括宏观经济下滑导致车流量不及预期和高速收费政策调整等。

    盈利预测显示，2023年至2026年，中原高速的营业收入预计分别为57.03亿元、58.06亿元、59.60亿元和61.70亿元，归母净利润预计分别为8.28亿元、9.38亿元、10.35亿元和11.30亿元。摊薄每股收益和市盈率也将逐年改善。

    资产负债表和利润表数据显示，公司的货币资金、应收和预付款项、存货等项目均有所增长，而负债总额和资产负债率呈现下降趋势。公司的资本公积、留存收益和股东权益等指标也显示出稳健增长。

    投资评级说明中，太平洋证券对行业和公司评级进行了详细划分，以预测未来6个月内的行业和个股表现。最后，报告强调了信息来源的公开性和分析师个人观点的独立性，并提醒投资者注意投资风险。