中信博（688408）研报：2023年报&2024年一季报点评：全球化布局初见成效，光伏支架量利齐增

    中信博（688408）近期发布了2023年年度报告及2024年一季度报告，展现出公司业绩的显著增长。2023年全年，公司实现了63.90亿元的收入，同比增长72.59%，毛利率提升至18.11%，归母净利润达到3.45亿元，同比大幅增长676.58%。在2023年第四季度，公司营收和毛利率分别同比增长107.58%和6.70个百分点，归母净利润同比增长229.31%。2024年第一季度，公司营收和毛利率继续同比增长122.47%和7.25个百分点，归母净利润同比增长297.18%。

    公司业绩的增长得益于光伏主材价格的回落，这推动了支架业务的大幅增长并修复了盈利能力。2023年，固定支架和跟踪支架的收入分别同比增长26.34%和124.13%，毛利率也有所提升。BIPV收入同比增长65.16%，尽管毛利率略有下降，但整体表现仍然强劲。公司在中东、拉美、印度等海外市场的支架业务实现了快速增长，同时得益于规模化效应、原材料价格回落和国际运费恢复理性状态，支架业务毛利率逐步回升。

    截至2023年底，公司在手订单约47亿元，其中跟踪支架36亿元，固定支架10亿元。到2024年3月底，公司在手订单增至约68亿元，跟踪支架和固定支架的订单分别增至59亿元和8亿元。这表明公司的业绩增长具有较高的确定性。

    中信博作为光伏行业支架细分领域的头部企业，其全球化布局取得了显著成效。2023年，公司依托全球化销售团队，持续提升全球化交付能力，实现境外收入32.33亿元，同比增长96.93%。随着GW级市场国家数量的增加以及“一带一路”政策的赋能，公司积极拓展海外主要光伏市场，取得了喜人的成绩。

    东方财富证券研究所对中信博的评级为“增持”，预计公司2024-2026年营业收入分别为91.91亿元、120.68亿元和142.69亿元，归母净利润分别为6.11亿元、8.79亿元和10.05亿元，EPS分别为4.48元/股、6.45元/股和7.37元/股。然而，投资者也应注意到可能存在的风险，包括光伏行业新增装机或订单交付不及预期、行业竞争加剧、原材料价格波动、国际贸易环境以及汇率风险。